De markt voor obligaties die worden uitgegeven door MKB-bedrijven groeit, met name omdat de banken momenteel vaak niet thuis geven als het om bedrijfsfinanciering gaat. Vooral in Duitsland worden met regelmaat interessante obligaties uitgegeven door MKB-bedrijven.
Wij volgen die markt op de voet en hebben al verschillende obligaties opgenomen in de portefeuilles van onze cliënten. De aantrekkelijke obligatie die in dit artikel aan de orde komt, van German Pellets GmbH, staat op onze watchlist om eventueel voor cliënten te worden opgenomen.
German Pellets bestaat sinds 2005 en is inmiddels de grootste fabrikant van houtpellets ter wereld. Houtpellets – die als brandstof worden gebruikt door onder meer energiebedrijven – zijn kleine cilindervormige stukjes hout, gemaakt van onbehandeld, droog hout. Onder hoge druk wordt het grondstofmateriaal door staalmatrijzen geperst, zonder de toevoeging van chemische middelen.
Als grondstof worden zaagsel en houtkrullen gebruikt, die worden verkregen als bijproduct in zagerijen en in de houtverwerkende industrie. Onbehandeld afvalhout uit de houtindustrie en uit bossen kan ook worden gebruikt.
Er zijn allerlei voordelen aan deze brandstof. Houtpellets branden CO²-neutraal. Hout is een hernieuwbare grondstof en is voldoende beschikbaar (er groeit in Duitsland jaarlijks meer hout dan er wordt gekapt). De emissie van zwaveldioxide van de pellets ligt onder de waarde van fossiele brandstoffen. Deze pellets hebben voorts een lagere uitstoot van fijnstof dan andere houtbrandstoffen. Ook hebben ze een hogere energetische waarde dan andere houtbrandstoffen, zijn ze goedkoper te vervoeren en zijn ze als brandstof circa 35% goedkoper dan stookolie.
Sterk groeiende omzet
In een wereld (en zeker in Duitsland) waar de aandacht voor duurzame energie groeit, heeft German Pellets natuurlijk een mooi businessmodel. Dat is ook wel af te lezen aan de stijgende omzet. In 2010 was de omzet € 159,5 miljoen, in 2011 € 286 miljoen en in 2012 al € 519 miljoen. Ook was het bedrijf in al deze drie jaren winstgevend. Marktstudies voorspellen bovendien dat de vraag naar houtpellets in Europa in 2020 verviervoudigd zal zijn. Om het bedrijf internationaal verder uit te breiden en het productieproces verder te verbeteren, geeft German Pellets nu een tweede obligatielening uit. De eerste werd in 2011 uitgegeven en had een looptijd van 5 jaar, een coupon van 7,25% en een emissievolume van € 80 miljoen. Deze obligatie noteert nu circa 103,5%.
Investment grade
De nieuwe obligatie heeft eveneens een looptijd van 5 jaar, eenzelfde coupon van 7,25% en een emissievolume van € 50 miljoen. Deze lening heeft een investment grade rating (BBB) van het Duitse ratingbureau Creditreform Rating. De obligatie zal begin juli op de beurs van Stuttgart genoteerd worden. Institutionele partijen – zoals onder meer vermogensbeheerders – hebben vaak voorrang bij de inschrijving op deze obligaties, waardoor het voor particuliere beleggers vaak lastig is om bij veel interesse in de markt van een voorinschrijving op een koers van 100% te profiteren. Bij dergelijke zeer specifieke financiële producten zijn particuliere beleggers – die niet de slagkracht en kennis van de markt van grotere partijen hebben – derhalve vaak afhankelijk van de prijsvorming op de secundaire markt.