Rusland, dat is toch het land waar de oppositie van president Poetin van staatswege wordt onderdrukt? Het land waar een simpel vrouwenprotest, Pussy Riot, tot idiote reacties van de politie leidt? Het land dat voor de overheidsfinanciën sterk afhankelijk is van de olieprijs? Allemaal waar, maar minder bekend zijn de recente positieve ontwikkelingen in het land. Voeg daarbij dat de beurs van Rusland nu ultragoedkoop is en er is alle aanleiding om het land eens nader onder de loep te nemen.
Ik ben niet voor niets in het beleggingsvak terechtgekomen. Het is immers razend interessant. Alle mondiale technologische, politieke en wetenschappelijke ontwikkelingen kunnen worden ‘afgelezen’ aan koersontwikkelingen. Bovendien is de hele wereld je werkterrein. Dan is Rusland zeker een land om in de gaten te houden. Juist over Rusland, een van de welbekende BRIC-landen (met verder nog Brazilië, India en China) hoorde je als belegger de afgelopen jaren minder. Misschien mede doordat de beurs het de afgelopen twee jaar niet geweldig deed, met een hoogste stand van de RTS-index boven de 2.100 in april 2011 en een huidige stand van rond de 1.570. Daar loop je als belegger niet erg warm voor.
Zeer lage koerswinstverhouding
Maar er zijn wel degelijk interessante en positieve zaken te melden over Rusland en Russische beleggingen. Zo presteerde de RTS-index over de afgelopen tien jaar prima, met een plus van 293%, 14,6% op jaarbasis (omgerekend in euro’s en inclusief dividenden). Interessant op dit moment is dat de Russische markt qua waardering zeer goedkoop is. Sterker nog, het is de goedkoopste markt binnen het gehele universum van MSCI-indices wereldwijd. De MSCI Russia-index heeft een verwachte koerswinstverhouding voor 2013 van 5,5 (de RTS-index heeft een K/W van 5,8) en een verwachte price-to-book ratio over hetzelfde jaar van 0,7. Dat laatste cijfer betekent dat de boekwaarde van alle in de index opgenomen bedrijven nu hoger is dan de gezamenlijke beurswaarde van deze bedrijven. Bovendien is de Russische markt nog steeds goedkoop als wordt gecorrigeerd voor een hogere risicopremie die een belegger voor een belegging in Rusland zou mogen vragen.
Macro-economisch
Ook als ik Rusland macro-economisch nader bekijk, is het plaatje gunstig. Het gaat om een grote interne markt met veel potentie. Het land heeft relatief nog steeds een hoge economische groei (in 2012 circa 3,5%). Bepaald niet onbelangrijk: de overheidsfinanciën zijn op orde, met een begrotingsoverschot, lage overheidsschulden en bovendien hoge valutareserves. Ik wijs verder op de groeiende middenklasse, de hoge consumptiegroei, een recordlage werkloosheid en ook een verbetering van de demografische trends.
Grote evenementen zoals de Olympische Winterspelen in Sotsji in 2014 kunnen investeringen in het land verder ondersteunen. En bovendien zijn er politieke hervormingen gaande. De recente toetreding tot de WTO (Wereld-handelsorganisatie) op 22 augustus 2012 kan dit verder ondersteunen.
Natuurlijk zijn er nog voldoende uitdagingen, zoals onder meer een sterke afhankelijkheid van de olieprijs en de volop aanwezige corruptie. Maar voor beleggers lijkt Rusland nu een interessante investering.