Zoals we allemaal gelezen en gehoord hebben, wil de Mexicaanse miljardair Carlos Slim de resterende aandelen van KPN ook in handen zien te krijgen. De premie die hij biedt van 35% op de gemiddelde koers van de laatste tijd lijkt een ‘normale’ overnamefee, maar niets is minder waar. Wie kijkt naar het langetermijnplaatje van KPN springen de tranen in de ogen.
Privatisering
De ellende begon allemaal in 1998. KPN moest en zou mee met de internationale telecomindustrie en moest dus geprivatiseerd worden. Zo gezegd, zo gedaan. De eerste
koers van KPN was Dfl 49,75 in 1994. Dit was nog inclusief TNT en
PostNL. De hoogste koers voor het uiteindelijke KPN-aandeel (zonder de postactiviteiten) was ruim €70 in juni 2000. De laagste koers dus €1,50 afgelopen maanden na de emissie.
Aandelenemissies en inkoop
KPN heeft in haar verleden een paar structurele fouten gemaakt. In de ‘gouden jaren’ werden er enorme bedragen betaald op de overnamemarkt. Zo werd het Duitse E-Plus gekocht voor €18,5 miljard terwijl het nu te koop staat voor €5 miljard. Ook zijn er enorme bedragen neergelegd voor de diverse UMTS-frequenties. Verder werd onder druk van de aandeelhouders onder CEO Ad Scheepbouwer maar liefst €17 miljard (dividend en terugkoop eigen aandelen) uitgekeerd aan aandeelhouders. Tot twee keer toe heeft KPN een aandelenemissie moeten doen, zowel in 2001 (€5 miljard) als in 2013 (€3 miljard). Goed beschouwd heeft KPN voor €8 miljard aan aandelen verkocht op een gemiddelde prijs van €3 terwijl de ingekochte aandelen in de betere jaren rond de €10 hebben gekost. Tel uit je winst!
Rug tegen de muur
En nu staat KPN met de rug tegen de muur. Carlos Slim biedt €2,40 voor de resterende 70% en topman Eelco Blok weet dat Slim dit doet om de geplande verkoop van het Duitse E-Plus aan Telefonica te blokkeren. Telefonica is Slim’s grootste concurrent in Zuid-Amerika en Slim hoopt de Spanjaarden hier buiten de deur te kunnen houden omdat hij zelf E-Plus nodig heeft voor zijn verdere expansie in Europa.
Grafiek: Carlos Slim koopt KPN nadat de koers zo’n 80% gezakt is. Bron: Yahoo.com)
KPN kan eigenlijk weinig meer doen. Het hangt af van de genade van de Mexicanen. America Movil heeft al 30% en via bevriende banken is Slim bezig in ieder geval 51% onder controle te krijgen. Eelco Blok en zijn kompanen bestuderen het voorstel maar gezien het feit dat zij de eerdere overname poging op €8 als te laag bestempelden, is alles wat ze over dit bod zeggen bij voorbaat al belachelijk.
Poot stijf houden
Wie kan er nog wel wat doen? De regering zou kunnen ingrijpen omdat KPN bepaalde infrastructuur in bezit heeft die we als land niet aan een buitenlands bedrijf willen overdoen. Maar Nederland is een handelsland en zal niet snel naar protectionistische wapens grijpen. Dat dezen ze bij ABN AMRO niet, en dat zal hier zeer waarschijnlijk ook niet gebeuren. Omdat de Mexicanen al bijna 30% van het aandelenkapitaal bezitten is het ook zeer twijfelachtig of er een derde partij op zal staan. Beleggers kunnen het beste hun poot stijf houden en proberen Slim het vel over de neus te halen. Misschien dat hij zijn bod nog wat kan verhogen richting de €3. Veel meer valt er niet te behalen voor de aandeelhouders. En dus zijn we weer een prachtig Nederlands bedrijf kwijt voor een appel en een ei.
