Het cijferseizoen is in volle gang en dat betekent dat beleggers aan de bak moeten. Vandaag rapporteerde Akzo Nobel een omzetdaling van zo’n 5%. Hoewel dit in de afgelopen periode redelijk stevig bij beleggers was gemasseerd, steeg het aandeel toch snel naar bijna 7%. SBM Offshore knalde met haar omzet en winst over 2013 alle verwachtingen omver. De koers van dit aandeel daalde snel met zo’n 5%.
Natuurlijk kan er tijdens zo’n wilde beursdag nog best wat wijzigen, maar de eerste reactie is illustratief voor beleggers. Achterom kijken is één, maar vooruitkijken lijkt veel belangrijker. Akzo voorziet namelijk dat zij de doelstelling eind 2015 verwachten te behalen. Het gaat hier om een rendement op de omzet van 9% en op investeringen van 14%. De nettoschuld mag daarbij niet hoger zijn dan tweemaal het EBITDA-resultaat. Nog veel te doen voor Akzo Nobel dat de afgelopen kwartalen louter slecht nieuws moest rapporteren. SBM Offshore, daarentegen, verwacht in 2014 een gelijkblijvende omzet te realiseren, maar ziet wel vertraging in de toekenning van opdrachten. Het orderboek bedroeg eind december 2013 $19,7 miljard, van $21,6 miljard eind september 2013. Ondanks prima cijfers over 2013 is dit ‘slecht’ nieuws voor beleggers.
Minder budget in sector olie- en gas
Het concern, dat installaties maakt voor de productie en opslag van olie- en gasproducten, zit in een bedrijfstak waar best wat veranderingen op stapel staan. De olie- en gassector heeft het zwaar. De marges op de winning van olie- en gas vallen tegen. Bovendien blijkt de winning van nieuwe olie wereldwijd lastiger dan voorzien.
Wanneer we een blik werpen op de grote ‘AEX-broer’
Royal Dutch Shell, dan zien we dat dit bedrijf haar investeringsbudget omlaag aan het schroeven is. Enerzijds omdat de in het recente verleden uitgegeven dollars niet opleveren wat ervan verwacht werd. Anderzijds omdat het bedrijf op de korte termijn aandeelhouders wil plezieren met een verhoging van de vrije kasstroom. Minder uitgaven betekent indirect minder opdrachten voor bedrijven als Fugro en SBM Offshore.
Deze trend is waarneembaar binnen de gehele olie- en gassector. Toeleverancier krijgen het zwaar en zullen moeten hopen dat de olie- en gasprijzen gaan stijgen. Tot die tijd dragen lagere investeringsbudgetten bij de oil majors ervoor dat de toeleveranciers minder opdrachten te verdelen hebben. Voor SBM Offshore maak ik mij daarbij niet heel veel zorgen, omdat het concern beschikt over een aardige concurrentiepositie, een sterke specialisatie kent en wereldwijd stevig is vertegenwoordigd.
Pas in 2015 dividend?
Daarbij zal het concern snel moeten gaan komen met een douceurtje richting de aandeelhouder. Dit presentje in de vorm van een nieuw dividendbeleid is doorgestreept voor het jaar 2014. De winst wordt gebruikt voor het verbeteren van de balans en kapitaalspositie. Over dividend wordt pas weer in 2015 gesproken.
SBM Offshore koopwaardig
Beleggen is vooruitzien. De cijferpublicaties van Akzo Nobel en SBM Offshore bewijzen dat maar weer eens. De contraire belegger zal de koersreactie van SBM Offshore juist willen gebruiken om het aandeel te kopen. En dat is met de prestatie van 2013 en het fundament van het concern niet eens zo’n hele slechte gedachte. Zeker niet wanneer de wereldwijde aanzwellende economische groei zal bijdragen aan meer vraag naar olie en gas.