Richting het einde van dit jaar vallen analisten, goeroes en beleggers over elkaar om te vertellen of er nu sprake zal zijn van een eindejaarsrally of een grote correctie op de financiële markten. De meningen zijn zoals gewoonlijk verdeeld. Wie denkt vanuit de gedachte dat er grote winsten zijn geboekt in de beleggingsportefeuille, zal snel geneigd zijn winst te nemen.
Winst nemen?
Natuurlijk is het normaal om, wanneer je bijvoorbeeld op een belegging in USG People, meer dan 70% aan rendement hebt geboekt, winst te willen nemen. Met in het achterhoofd de crisis van de afgelopen jaren is dat heel normaal. En toegegeven, meer dan 70% rendement in enkele maanden maakt iedereen achterdochtig. Ik merk steeds weer dat de plussen en minnen in een beleggingsportefeuille leidend zijn in het maken van keuzes. Dat is achteraf vaak zonde. De goede onderdelen (waar winst op zit) worden verkocht. En de minder goede onderdelen laat men zitten of koopt men met de reden dat ze zo goedkoop zijn.
Deze beleggingsstrategie ligt voor de hand. Natuurlijk is een aandeel dat is afgestraft goedkoper dan zijn concurrentie. Met de nodige maatregelen kan het bedrijf achter de aandelen maatregelen nemen die ervoor zorgen dat de afstraffing op termijn teniet wordt gedaan. Een belegger moet altijd oog houden voor de kansen. De markt overdrijft immers altijd. Toch is een strategie van ‘Sell the losers en let your profits run’ (bewezen) succesvoller.
Kreten!
En dat laatste kan er wat mij betreft ook voor zorgen dat we een eindejaarsrally gaan krijgen. De beren op de weg: Duitsland vormt een coalitie. China kondigt grote hervormingen aan en de Federal Reserve legt een ei over de 85 miljard dollar die zij maandelijks gebruiken om de economie te ontzien. Dit zijn allen onderdelen die beleggers afwachtend en terughoudend maken. “De markt is immers al bijna verdubbeld vanaf het dieptepunt in 2009.” “Koersen stijgen, maar de economie is nog heel zwak” en “dit is gekkenwerk”. Allemaal kreten die ik met regelmaat op waarde probeer te schatten.
Economisch momentum
Belangrijk punt is de stand van de economische barometer. De wereldwijde economie staat er iets beter voor dan aan het begin van dit jaar. Ondanks alle scepsis weet China haar economische groei op peil te houden. De economie van de Verenigde Staten toont zichtbare verbetering als het gaat om de huizenmarkt en banenmarkt. De perifere landen in Europa kruipen langzaam uit het diepe dal waarin zij zich bevinden en de economie in de eurozone zal lichte groei vertonen. We kunnen daarom spreken dat het economisch momentum in de wereld langzaam terug begint te komen.
Bedrijfsleven
Dit merken we ook wanneer we goed naar de bedrijven luisteren. Per saldo wist meer dan de helft van de bedrijven in de eurozone beter te presteren dan de verwachting. Ondanks vele uitschieters aan de boven- en onderkant zien we daarnaast ook een voorzichtig positievere houding naar de komende kwartalen. Vooral de cyclische bedrijven zijn daarbij een stuk minder negatief dan voorheen. In het voorbeeld van uitzender USG People zien we bijvoorbeeld dat branchegenoten zeer positief aan het worden zijn over de kansen in de Flexmarkt en arbeidsmarkt.
Correctie?
Als u het mij vraagt is het zeker oppassen voor een correctie. De ontwikkeling van de langjarige rente vind ik daarbij de meest belangrijke indicator voor de aandelenmarkten. Ook de ontschulding van het financiële systeem houdt markten nog in de greep.
Eindejaarsrally!
Toch blijf ik positief. Het ergste van de crisis is achter de rug. De economie verbetert zichtbaar, de eurozone is een veiliger oord dan enkele jaren geleden en beleggers nemen zichtbaar genoegen met meer risico om rendement te maken. Wellicht bevinden wij ons, als de rente niet te snel stijgt, aan de vooravond van een lange termijn bull markt. USG People is daarmee in mijn ogen nog niet overgewaardeerd.