De stelregel dat een ETF zo liquide is als de onderliggende waarden gaat vandaag de dag perfect op voor ETF’s gebaseerd op de Griekse aandelen.
De Griekse beurs is gesloten, dus de markt in bijvoorbeeld de
Lyxor ETF FTSE Athex 20, met een notering in Parijs (ISIN: FR0010405431), ligt ook plat. Er is nu geen prijsvorming van de onderliggende waarden, er kan zodoende niet bepaald worden wat de prijs van de ETF zou moeten zijn. Daarnaast moet het mogelijk zijn om ETF’s bij te maken of juist af te breken (creation & redemption). Dat is niets anders dan het kopen van de onderliggende waarden of juist verkopen en ook daarvoor dient de beurs open te zijn.
Global X
Griekenland staat dit jaar ook op de beurs in de schijnwerpers. De Global X FTSE Greece 20 ETF heeft driekwart van het belegd vermogen (totaal $369 mln, inflow in 2015 $278 mln) in deze ETF dit jaar binnengehaald. Dit kwam niet door koerswinsten, want de Griekse beurs is per saldo sterk gedaald, maar puur door beleggers die willen inspelen op de koersbeweging.
De samenstelling van de Global X-ETF is vergelijkbaar met de samenstelling van de Lyxor ETF FTSE Athex 20. De grootste positie van beide ETF’s is COCA-COLA HBC AG-CDI. Dit aandeel, dat een zeer zware weging kent in de index, heeft ook een notering in Londen. Een aantal andere, zwaarwegende aandelen van de onderliggende waarden van de ETF’s kent ook een notering op andere beurzen, waardoor de koers van de ETF nog enigszins geschat kan worden.
Weging Griekenland
De aandelen op de Griekse beurs tellen nauwelijks tot niet mee in de Europese indexen. Voor een directe exposure naar de Griekse beurs is een belegging in een ETF die specifiek op Griekenland gebaseerd is dus essentieel. In de EurostoxX50 index komt geen enkel Grieks aandeel voor en in de breder samengestelde StoxX600 tellen drie Griekse (HELLENIC TELECOMMUNICATIONS, NATIONAL BANK OF GREECE en GREEK ORGANITION OF FOOTBALL) aandelen mee voor circa 0,06 procent.
Obligaties
De berichtgevingen rondom Griekenland zorgen niet alleen voor beweging op de aandelenmarkten. De meest duidelijke reactie vindt misschien wel plaats op de
obligatiemarkt. De Griekse rente is vanzelfsprekend gigantisch gestegen, maar belangrijker is de beweging van de rente in Italië en Spanje. De rente in deze landen loopt op door de angst dat de Griekse tragedie overwaait.
Aan de andere kant is het wellicht een reactie op het opkoopprogramma van de ECB waardoor de rente juist weer ‘kunstmatig’ omlaag is gebracht in Italië en Spanje. Er zijn op dit moment geen ETF’s beschikbaar direct op de Griekse obligatiemarkt. Sowieso is de handel in Griekse obligaties, vanwege de grote spread, erg lastig.
Beleggen in Griekeland
Voorlopig zal de hectiek rondom Griekenland aanhouden en zal elke belegging in dit land (indien mogelijk) meer een gok dan een weloverwogen investering zijn.