Kunstmatige intelligentie speelt niet langer de hoofdrol in de beleggingsstrategie van Stanley Druckenmiller. In plaats daarvan richt hij zich meer op harde activa zoals koper en op een breder gespreide aandelenportefeuille, schrijft MarketWatch.
De bekende belegger deed deze uitspraken in de podcast Hard Lessons van Morgan Stanley. Daar kreeg hij de vraag hoe hij vandaag een hedgefondsportefeuille vanaf nul zou samenstellen. Volgens Druckenmiller moet men rekening houden met een sterker wordende Amerikaanse economie en de mogelijkheid dat de Federal Reserve de rente verlaagt.
Tegelijkertijd zijn veel aandelen volgens hem hoog gewaardeerd. De AI-trend is voor hem niet langer de belangrijkste drijfveer. De afgelopen drie jaar werd zijn portefeuille sterk gedreven door AI. "We hebben nog wat AI-posities, maar het is niet meer de motor", zei hij. Toch blijft hij wel enthousiast over de impact van AI.
Macrothema’s herleven weer
Daarnaast merkt Druckenmiller op dat macro-economisch beleggen lange tijd weinig opleverde. Macro was tien tot vijftien jaar dood, zei hij, maar hij denkt niet dat dat nu nog zo is.
Hij heeft nog steeds grote posities in Japan en Zuid-Korea, deels ook in AI-gerelateerde bedrijven. De iShares MSCI Japan ETF steeg het afgelopen jaar met 40 procent. De iShares MSCI Korea ETF won zelfs 55 procent. Ter vergelijking: de S&P 500 steeg in dezelfde periode met 15 procent. Uit een recente 13F-rapportage bleek ook dat zijn family office in het laatste kwartaal van 2025 op het juiste moment instapte in de iShares MSCI Brazil ETF.
Dollar-twijfels
Over de Amerikaanse dollar is hij minder positief. Volgens hem staat de munt historisch gezien hoog in koopkrachttermen, terwijl buitenlandse beleggers zwaar in dollars zitten. Of dat nu leidt tot verkoop of simpelweg tot minder aankopen van Amerikaanse activa, hij verwacht dat de dollar zal verzwakken.
Koper ziet hij als een logische belegging. De prijs steeg de afgelopen 52 weken met 32 procent en staat in 2026 al 6 procent hoger. Druckenmiller noemt het geen briljante zet, maar wel een rationele. Het aanbod blijft naar verwachting de komende acht jaar krap, terwijl de vraag stijgt door AI en de bouw van datacenters. Zijn family office belegt niet zwaar in kopermijnbedrijven, maar rolt posities in koperfutures met korte looptijd door.
Daarnaast heeft hij blootstelling aan goud, vooral om geopolitieke redenen en minder vanwege industriële toepassingen. Goud steeg het afgelopen jaar met 84 procent na een uitzonderlijke rally.
Short in obligaties
Omdat zijn portefeuille veel risicovolle activa bevat, houdt Druckenmiller ook een shortpositie in obligaties aan. Die positie levert vooral op als een scenario van desinflatoire groei uitkomt. Mocht hij ongelijk hebben en leidt sterke economische groei juist tot hogere inflatie, dan kan dat alsnog gunstig uitpakken. Hij wijst erop dat renteverlagingen in een sterke economie inflatie kunnen aanwakkeren, zeker met stijgende grondstoffenprijzen. De obligatiepositie fungeert voor hem als onderdeel van een bredere risicomatrix.
Het interview vond plaats op 30 januari, vlak voordat in februari een golf van AI-gerelateerde angst de markt trof. Softwarebedrijven en andere AI-gevoelige sectoren kregen harde klappen. Tegelijkertijd stroomde geld naar obligaties uit vrees dat AI banen zou vernietigen. Hogere dan verwachte producentenprijzen temperden bovendien de hoop op snelle renteverlagingen door de Federal Reserve. Amerikaanse aandelen daalden scherp nadat deze inflatiecijfers werden gepubliceerd.
Fouten en nieuwe gok
Druckenmiller noemt contrair beleggen overgewaardeerd. Hij heeft geen moeite met drukbevolkte beleggingen. Wel erkent hij fouten uit het verleden. Zo kocht hij Nvidia in de eerste helft van 2022, maar bouwde hij zijn positie medio 2024 weer af.
Tot slot sprak hij over een grote inzet op biotech. Hij vindt dat de markt al jaren Teva Pharmaceuticals onderwaardeert. Over dat aandeel werd hij positiever na een gesprek met het management. Volgens Druckenmiller ligt de beste toepassing van AI in biotech: bij medicijnontwikkeling, diagnostiek en monitoring. Toch staat de sector al ongeveer vier jaar onder druk. Juist daarin ziet hij kansen.
Lees ook: De 10 laatste wapenfeiten van Warren Buffett