Tijdens een shutdown komt een groot deel van de Amerikaanse overheid stil te liggen; ambtenaren worden met verlof gestuurd en overheidsdiensten sluiten hun deuren. Het klinkt zorgwekkend. Welke lessen kunnen beleggers trekken uit het verleden?
Een terugkerend ritueel
Shutdowns zijn bijna een vast onderdeel van de Amerikaanse politiek. Sinds 1976 werd de overheid meer dan twintig keer (gedeeltelijk) gesloten. De meeste shutdowns duurden enkele dagen, maar sommige hielden weken aan.
De langste – van 2018 tot 2019 – duurde 35 dagen. Dit kostte de economie aanvankelijk zo’n 11 miljard dollar. Na een economische inhaalslag ging hiervan uiteindelijk 3 miljard blijvend verloren. Dat klinkt fors, maar op een economie van ruim 28.000 miljard dollar is het nauwelijks merkbaar.
Niet geheel zonder risico
De ervaringen uit het verleden betekenen niet dat een shutdown geheel zonder risico is. Tijdens een shutdown vallen overheidsbestedingen tijdelijk stil en daalt het consumentenvertrouwen.
Hoe langer de onzekerheid voortduurt, hoe groter de kans dat bedrijven investeringen uitstellen en bestedingen van huishoudens dalen. Een shutdown van enkele weken blijft beheersbaar, maar een maandenlange impasse kan voelbare schade veroorzaken. Dat is gelukkig nog nooit voorgekomen.
Beurzen kijken vooruit
In de meeste gevallen herstelden aandelenkoersen snel nadat de overheid weer openging. Tijdens de shutdowns van 1995, 2013 en 2019 steeg de Amerikaanse S&P 500 zelfs, omdat beleggers erop vertrouwden dat de impasse tijdelijk was. Alleen wanneer een shutdown samenvalt met andere spanningen – zoals recessievrees – kan de nervositeit wat langer aanhouden.
Doemscenario onwaarschijnlijk
Shutdowns veroorzaken rumoer en vertraging, maar zelden wordt de economie noemenswaardig geschaad. De Amerikaanse economie heeft al vele sluitingen doorstaan en bleef desondanks groeien, innoveren en winst maken. De impact op de opwaartse langetermijntrend van aandelenkoersen is dan ook minimaal.
Hoewel het verleden nooit een garantie is voor de toekomst, lijkt een doemscenario voor de langetermijnbelegger onwaarschijnlijk.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.