De Bloomberg Commodity Total Return Index staat deze maand al 5% hoger, waarmee het jaarrendement in dollars boven de 8% uitkomt.
Hiermee blijven grondstoffen duidelijk voor op andere in dollars genoteerde activa zoals aandelen en obligaties. De aanjager van deze verschuiving is een combinatie van geopolitieke onrust en groeiende investeringsvraag naar tastbare activa, met name goud en ruwe olie.
Goud richting $4.000?
Goud blijft het vlaggenschip van de huidige grondstoffenrally. De klassieke veilige haven steeg vrijdag samen met de Amerikaanse dollar, als directe reactie op de Israëlische aanval op Iran.
Hoewel dit niet per se het startsein is voor een snelle doorbraak richting $3.500 of zelfs $4.000 per ounce, blijft het opwaarts potentieel groot. Dit vergt echter ondersteuning van een verslechterend macro-economisch beeld en een Federal Reserve die mogelijk sneller en sterker dan verwacht dovish zal reageren.
Zilver en platina, die eerder dit jaar terrein wonnen, bleven vrijdag achter. Dat laat het belang van selectiviteit zien binnen de edelmetaalsector.
Ruwe olie: risicopremie terug in de markt
De oliemarkt bevond zich vrijdag in een ware achtbaan. Brent schoot tot 13% omhoog naar $78,50 per vat nadat Israël grootschalige aanvallen uitvoerde op Iraanse nucleaire installaties. Een diplomatieke oplossing tussen de VS en Iran lijkt verder weg dan ooit.
Iran heeft vergeldingsmaatregelen aangekondigd, waaronder drone- en raketaanvallen. Dat wakkert opnieuw de vrees aan voor escalatie in een gebied dat goed is voor een derde van de wereldwijde olieproductie.
Vooralsnog zijn er geen meldingen van schade aan energie-infrastructuur. Zolang Iran andere landen (met name de VS) niet actief bij het conflict betrekt, lijkt het risico op langdurige aanbodverstoringen beperkt.
OPEC+ op ramkoers met de markt
Met het naderen van de zomer zal de markt de blik opnieuw richten op het productiebeleid van OPEC+. Acht lidstaten bereiden zich voor om hun productie stevig op te voeren, wat het risico op overaanbod vergroot als de vraagontwikkeling tegenvalt. De tijdelijke steun vanuit de geopolitieke risicopremie kan dan snel vervagen.
Koper en aluminium stuiten op weerstand
Binnen de industriële metalen is het beeld gemengd. Aluminium boekt lichte winst, maar koper staat onder druk, ondanks een jaar-op-jaar stijging van 17%. De prijsdislocatie tussen Amerikaanse en internationale markten zorgt voor speculatief gedrag en een afname van voorraden in Londen en Shanghai.
Intussen blijven de fundamentele vooruitzichten fragiel door zwakke wereldwijde groei en aanhoudende handelsspanningen, met name tussen de VS en China.
Agrarische markt: koffie verliest terrein
De agrarische grondstoffen blijven worstelen met een dreigend overaanbod, ondanks de grillige weersomstandigheden wereldwijd. De Bloomberg Agriculture Subindex noteert deze maand lager en is op jaarbasis vrijwel vlak. Vooral koffie verloor terrein nu de Braziliaanse oogst goed op gang komt. Vleesprijzen blijven relatief stevig, geholpen door importrestricties en een krap aanbod in de VS.
Ole Hansen werkt sinds 2008 bij Saxo Bank en is sinds 2010 Hoofd Grondstoffenstrategie. Hij analyseert de wereldwijde grondstoffenmarkten op basis van fundamentals, marktsentiment en technische ontwikkelingen. Hansen is de auteur van de wekelijkse Commodity Update, waarin de bewegingen in grondstoffen worden uiteengezet, en biedt klanten ook handelsvisies op grondstoffen onder het merk #SaxoStrats. Hij levert regelmatig bijdragen aan diverse media.