De eerste 100 dagen van de regering-Trump waren voor de aandelenmarkt de slechtste sinds de verkorte tweede termijn van Richard Nixon. Maar wat gebeurt er daarna? Historisch gezien zijn zwakke prestaties in de eerste honderd dagen geen goed teken, meldt Barron's.
De S&P 500 is met 7,8% gedaald sinds de inauguratie van Trump. 29 april is de honderdste dag van zijn presidentschap. De laatste keer dat de aandelenmarkt zo slecht presteerde, was onder Nixon in 1973 toen de S&P 500 bijna 10% verloor in zijn eerste honderd dagen.
De geschiedenis leert dat beleggers voor de rest van de ambtstermijn van Trump een algehele stijging van de aandelenkoersen mogen verwachten. Maar de marktrendementen zijn doorgaans lager als de koersen in de eerste honderd dagen daalden dan als ze stegen.
Soms ligt dat natuurlijk aan de wereldeconomie. Franklin D. Roosevelt regeerde in de crisis van de jaren dertig en de Tweede Wereldoorlog. Onder George W. Bush hadden de markten in zijn eerste termijn te kampen met het knappen van de dotcombubbel, de aanslagen van 9/11 en de oorlog in Irak; in zijn tweede termijn, die begon in 2005, deden de koersen het een tijdlang prima, om vervolgens in de financiële crisis van 2007-08 weer te zakken.
De helft van het rendement
Maar zelfs zonder dat soort algemene tegenslag waren de rendementen minder als de eerste honderd dagen slecht waren. Tijdens de zeven keer dat de markten in de eerste honderd dagen van een president daalden sinds 1949, was het gemiddelde totale rendement in de vier jaar van de ambtstermijn 20,6%.
Stegen de markten in de eerste honderd dagen, dan was het totale rendement gemiddeld 53%.
De obligatiemarkt is de baas
Wall Street heeft zorgen. De winstverwachtingen dalen, de inflatieverwachtingen stijgen en de obligatiemarkt staat op scherp omdat de tarieven de prijzen zullen opdrijven en een nieuwe periode van stagflatie (een mix van stijgende prijzen en trage economische groei) kunnen veroorzaken.
Wat de obligatiemarkt vindt van de eerste honderd dagen van Trump kan zelfs nog een betere indicatie zijn dan de reactie van de aandelenmarkt. De tienjaars rente piekte na Liberation Day. Sinds de pauzering zijn de rendementen gedaald in de hoop dat er snel handelsdeals worden gesloten.
Als er één ding is dat we van de geschiedenis kunnen leren, is het dat hogere obligatierentes, vooral als ze stijgen door een structurele verschuiving weg van de dollar en Amerikaanse activa in het algemeen, vrijwel zeker problemen betekenen voor de aandelenkoersen.
Lees ook: Kan Trump Powell weg krijgen?