De winter was er vroeg bij in 2010. Een flinke hoeveelheid sneeuw in het zuiden en temperaturen ver beneden nul in het noorden. De gezelligheid van de Kerst en Oud en Nieuw had een positieve invloed op beleggers. De AEX bereikte de hoogste stand van het jaar op 29 december met een stand van 358,32 punten.
Ook 2011 begon goed. De AEX steeg verder tot 359,86 punten op 3 januari. Daarna zakten de koersen weer licht en bleef de AEX weer hangen op het bekende niveau van 357 punten. Een stand die ook al in april 2010 was bereikt. Een echte doorbraak is er dus nog niet. Desondanks was sprake van een mooie eindejaarsrally waardoor de AEX in december met 9,5% steeg.
Dankzij de eindspurt restte over 2010 een winst van 6,8%. Tel daar nog wat dividend bij en een belegger had ongeveer 10% winst gemaakt in 2010 met een belegging in de AEX.
Zuinige voorspellingen voor 2011
Veel analisten deden een voorspelling voor 2011 voor de AEX. Wat mij opviel, was dat ze allemaal een goed jaar voor aandelen voorspelden, maar dat de winsten die ze verwachtten aan de magere kant waren. Ik ben geen voorspelling tegengekomen voor 2011 die groter was dan +10%. Heel vaak kwam ik ook voorspellingen tegen van een flinke correctie, waarbij ook weer waarden van de AEX beneden 300 punten opgezocht zouden worden.
Daarbij sluiten de analisten aan bij het nog steeds negatieve sentiment onder de doorsnee belegger. Die gelooft nog helemaal niet dat de financiële crisis al voorbij is en denkt er niet over om vol in aandelen of aandelenbeleggingsfondsen te stappen. Dat is jammer want economisch gaat het in de wereld steeds beter sinds de crisis van 2008.
Crisissfeer verdwijnt
De crisissfeer is aan het verdwijnen omdat de economie in veel landen weer groeit. De Emerging Markets zorgen voor extra vraag door hun hoge economische groei. Daardoor stijgt de prijs van energie en grondstoffen. In 2008 was dat heel anders. Toen bereikten prijzen de laagste stand omdat de vraag naar grondstoffen sterk terugviel.
De recente stijging van energie- en grondstoffenfondsen laat zien dat beleggers verwachten dat de economie verder gaat aantrekken.
Consument positiever
Ook de consument wordt weer positiever. In 2008 was iedereen bang zijn baan te verliezen. In 2011 wordt verwacht dat de werkgelegenheid weer zal aantrekken. De uitzendbranche zag in 2010 al een sterke verbetering in bepaalde regio's. Sinds november stijgt het aantal banen in de VS. Salarisstrookverwerker ADP verraste de markt met een gemeten toename van 397.000 banen in december. Dat cijfer lijkt te hoog, maar de trend is in ieder geval positief. Ook het aantal aanvragen voor een eerste werkloosheidsuitkering daalt elk week in de VS. Vorige week daalde het aantal zelfs tot onder de 400.000.
En als consumenten positiever worden, durven ze ook weer grotere risico's te nemen. Dat is zichtbaar in de autoverkopen die in 2010 al flink toenamen. Dat zal ook zichtbaar worden in een toename van het bedrag dat beleggers durven te beleggen in aandelen.
De huizenmarkt staat nog steeds onder druk. In Nederland merken we dat ook. In de VS zijn de huizenprijzen echter aan het stijgen, hoewel het niveau van 2007 – vanzelfsprekend – nog lang niet wordt gehaald. Huizenprijzen in de 20 grote steden stegen ruim 4% sinds het dieptepunt op maart 2009.
De AEX kan 25% stijgen in 2011
Als analisten gelijk krijgen, en de AEX in 2011 met maximaal 10% zou stijgen (alleen koerswinst, geen dividend), dan zou de AEX 2011 afsluiten op 396 punten. Dat is vergelijkbaar met de stand van eind september 2008, juist voor de ineenstorting van de beurzen.
Als beleggers ook de volgende jaren zo voorzichtig zouden blijven, dan zou het nog jaren duren totdat de stand van vóór de kredietcrisis bereikt zou worden. In september 2007 – de start van de kredietcrisis – noteerde de AEX nog een stand van 550. Uitgaande van 396 punten eind 2011 en een jaarlijks rendement van slechts 10%, zou de AEX het jaar 2012 afsluiten op 435 punten, 2013 op 479 punten, 2014 op 527 punten en pas in de zomer van 2015 zou de AEX weer de stand van voor de kredietcrisis bereiken. Een periode van acht jaar zonder rendement!
Dat lijkt mij veel te traag. In mijn artikel Bullmarkt vanaf 2011, waarin ik het economisch herstel na de crisis van 2008 vergelijk met het herstel na de crisis van 2002, blijkt dat 2005 dan overeenkomt met het jaar 2011 en als die voorspelling uit zou komen, dan zou een herstel van 25% verwacht mogen worden in 2011 (tot een stand van 437 punten eind 2011) en 13% in 2012 (tot een stand van 495 punten eind 2012).
Analisten kunnen best wat positiever zijn. 2011 wordt juist het jaar waarin de laag-conjunctuur van de economie wordt verlaten, waar consumenten weer vertrouwen krijgen, werkloosheid afneemt en de economische groei verder toeneemt. Een winst van 10% lijkt me dan aan de magere kant voor 2011. Als het herstel hetzelfde verloopt als zes jaar geleden kan de AEX in 2011 tot wel 25% omhoog. Maar dat zal niet zonder tussentijdse correctie gaan. Ook in 2005 trad een correctie op waarbij de AEX daalde van 380 punten begin maart 2005 tot 350 begin mei 2005, om daarna in één rechte lijn door te stoten tot 437 punten aan het einde van het jaar.
Wachten op de werkloosheidscijfers
Op dit moment ligt de beursrally echter stil. Beleggers zijn in afwachting van de werkloosheidscijfers over januari die vrijdag in de VS worden gepubliceerd. Elke maand wachten beleggers daarop, aangezien de werkgelegenheid op dit moment de belangrijkste factor is voor het economisch herstel. Helaas is het effect op de beurs ook het minst voorspelbaar. Vorige maand viel het cijfer tegen, maar desondanks volgde er een beursrally. Salarisstrookverwerker ADP zag het aantal banen met 300.000 toenemen, maar de markt reageerde niet. Het is dus wachten op de cijfers en de reactie van de markt.
Martin Plooi
Martin Plooi
|
KOERSEN
STIJGERS
DALERS
HOOGSTE SPAARRENTE
