In maart 2009 organiseerde het team van RBS – toen nog onder de vlag van ABN AMRO Markets – een drietal seminars over Beleggen in Olie. Zo’n 300 bezoekers in Amsterdam, Utrecht en Den Bosch kregen een update van de oliemarkt en werden bijgepraat over de werking van de futurecurve.

Achteraf was de timing van onze seminars ideaal. De olieprijs bevond zich toen namelijk in de startfase van een bull-markt, gedefinieerd als een minimale stijging van 20% na een daling van 20%. De ochtend na ons eerste seminar op 12 maart 2009, noteerde de generieke Brent Crude Oil Future USD 44,80 . Sindsdien is deze met 56% gestegen tot USD 70,17 op 15 juni 2009. Ter vergelijking: de AEX steeg over deze periode 25%.

Stijging olieprijs komt onverwacht
Aan de bezoekers van onze seminars vroegen wij de verwachtingen van de olieprijs per eind 2009, bij het toenmalige niveau van USD 44. Opvallend waren de uiteenlopende meningen. Zo waren er ongeveer evenveel beleggers die een lagere olieprijs verwachtten als beleggers die rekening hielden met een hogere olieprijs dan USD 44. De meeste seminarbezoekers gingen uit van een olieprijs tussen USD 30 en USD 60. Opvallend was dat niemand van de 300 beleggers een olieprijs van USD 100 of hoger verwachtte per eind 2009. Terwijl de olieprijs medio 2008 nog USD 147 noteerde.

Overigens konden beleggers niet volledig meeprofiteren van de prijsstijging van olie, in verband met de zwakkere dollar en de contango in de oliemarkt. In het seminar behandelden we de impact van de wisselkoers en de futurecurve. Klik hier voor meer informatie.

Waar komt die bull-markt in olie ineens vandaan?
Het optimisme dat de aandelenmarkten al drie maanden omhoog stuwt, jaagt ook de oliemarkt aan. Zowel in de VS als in China zijn er voorzichtige tekenen van economisch herstel. Dat kan zich vertalen in een toenemende vraag naar olie.

Dat is precies wat de International Energy Agency (IEA) ziet. In het meest recente maandbericht van 11 juni 2009 voorzien zij voor het eerst in een jaar een toename van de vraag voor geheel 2009, met 120 duizend vaten per dag. Ook de OPEC zegt in het maandbericht van 12 juni dat “het ergste voorbij lijkt”. Overigens staan nog niet alle seinen op groen: zowel de olieproductie als de olievoorraden zijn door het IEA opwaarts bijgesteld. Dat suggereert dat de recente stijging van de olieprijs mede veroorzaakt wordt door beleggingskapitaal dat zijn weg naar de markten vindt.

Rally gemist? Kijk naar aardgas
De beleggingsklasse commodities, inclusief de olieprijs, heeft enkele prachtige maanden achter de rug. Aardgas is echter achtergebleven. De generieke aardgasfuture is in de periode 12 maart 2009 tot en met 12 juni slechts 1,6% gestegen, tegen de eerder genoemde 56% voor de olieprijs.

Een overaanbod aan gas is een belangrijke reden daarvoor. Als de geschiedenis zich herhaalt, dan kunnen beleggers in aardgasfutures zich echter opmaken voor een rally, aldus Bloomberg. Volgens Reuters is het aantal actieve gasboorinstallaties in de VS afgenomen van 1600 in september 2008 tot 685 begin juni . Het krappere aanbod kan mogelijk leiden tot een stijging van de aardgasprijs.