De kans op een eindejaarsrally wordt met de dag kleiner. Beurzen bewegen zijdelings. Ik denk dat 2010 begint met een heuse januarirally.

Al in 2008 heb ik aangegeven dat de beurzen in 2009 sterk zouden stijgen. In het Scenario Beursherstel dat ik voor Beursgorilla schreef op 5 december 2008, gaf ik winstpercentages aan die toen onvoorstelbaar leken. Een jaar later hebben de meeste beurzen mijn prognoses zelfs verslagen, hoewel het enkele maanden langer duurde dan verwacht. De stand van 360 punten die ik toen voor de AEX voorspelde, is helaas nog steeds niet bereikt. Nadat op 19 oktober een voorlopig hoogste stand van 327 punten werd bereikt, zakte de markt in. Pas op 17 december werd dit record verbeterd met een slotstand van 328 punten. Een rally van 9% is echter nodig om de 360 punten te bereiken.

AEX naar 360 punten in januari

De kans op een eindejaarsrally wordt steeds kleiner, maar de kans op een heuse januarirally is volgens mij groot, hoewel daar geen echte economische redenen voor zijn. De cijfers uit de VS worden wel steeds iets beter, maar het herstel gaat zo traag dat dit geen reden is voor een plotselinge rally. Het heeft meer met beleggersgedrag te maken. Een aantal zaken vallen op.

Ten eerste: het is duidelijk dat de beurs niet naar beneden wil. Elke keer als de AEX enige procenten zakt, zijn er weer kopers op de markt die instappen. Daardoor blijven grote dalingen uit.

Ten tweede is de AEX in 2009 al flink gestegen, hoewel andere beurzen nog grotere winsten hebben laten zien. Daardoor zijn beleggers nerveus geworden, wat een rem op verdere stijgingbetekent. Dat verklaart waarom beurzen al sinds oktober zijdelings bewegen. Maar dat kan niet eeuwig voortduren. Op den duur zal de AEX in beweging komen. Het meest waarschijnlijk is een uitbraak naar boven, omdat dat past in het technische plaatje van een inmiddels positieve trend in het tweehonderddaags gemiddelde en past bij economisch herstel.

Ten derde is er het bonuseffect. Dat geldt vooral voor vermogensbeheerders en institutionele beleggers. Over 2009 is al een flinke winst behaald, waardoor bonussen veilig zijn gesteld. Waarom in 2009 nog meer winst halen? Slimmer is om die winst in 2010 te behalen, dat levert ook in 2010 een bonus op.

Vergelijk 2003 met 2009

De laatste reden is een heel speciale. Dat is het beursherstel van 2003. In bovenstaande grafiek heb ik de koersen van de correctie van 2008 en 2009 teruggeschoven in de tijd zodat het laagste koersniveau visueel op hetzelfde moment plaatsvindt als bij de correctie van 2002-2003. Als de koersgrafiek van de AEX van het herstel vanaf 2003 wordt vergeleken met het herstel vanaf 2009, blijkt dat het beursherstel van 2009 tot nu toe onwaarschijnlijk veel op het beursherstel van 2003 lijkt. In beide gevallen bereikte de AEX in maart het dieptepunt. In 2003 stond het laagste punt van 218 punten op 12 maart. In 2009 werd het laagste punt van 199 punten bereikt op 9 maart. In beide gevallen trad een fors herstel op en in beide gevallen was het verloop de laatste drie maanden van het jaar vlak.

Eind 2003 sloot de AEX op 337 punten, een winst van 55% vanaf het dieptepunt. De AEX sloot woensdag 16 december 2009 op 328 punten, een winst van 65%.

Begin 2004 begon de AEX sterk op te lopen en bereikte op 19 februari 2004 een stand van 364 punten. Dat is een januarirally van 8%. Als dat in 2010 ook zou gebeuren, dan zou 8% stijging een stand van 354 punten betekenen voor de AEX.

Vier jaar koerswinst

Mijn visie gaat echter verder dan 2010. Uit bovenstaande grafiek kan namelijk ook nog een andere conclusie worden getrokken: de huidige koerswinst van de AEX van 199 tot 328 punten vormt slechts een klein gedeelte van het nog te verwachten herstel in de komende jaren. Er volgden na 2003 nog vier jaren met koersstijgingen. Als dat nu ook gaat gebeuren, dan wacht ons de komende vier jaar een uitstekend beursklimaat.

Conclusie: ik verwacht voor 2010 een mooie start. Daarna kan de markt inzakken. Maar geholpen door betere economische cijfers - er komt eindelijk een einde aan de oplopende werkloosheid, de dalende huizenprijzen en afnemende industriële productie - zal 2010 positief afsluiten. Daarna wordt het beleggersklimaat alleen maar beter. Profiteer ervan!