Raymond Lesparre (IAAC): ”Nederlandse bedrijven strategisch interessant”

Het huidige beursklimaat, waarin veel bedrijven ondergewaardeerd zijn, brengt mogelijk een golf van overnames met zich mee. Zeker in ons land loopt een aanzienlijke groep bedrijven de kans in handen te vallen van buitenlandse concerns. Raymond Lesparre, strategist van International Assets gevestigd te Baarn, denkt dat ongeveer de helft van de large caps en mid caps in Amsterdam kwetsbaar zijn: "Strategisch is onze markt zeer interessant. Maar een typisch Nederlands verschijnsel is de overnamegolf beslist niet."

De veelbesproken uitverkoop van de BV Nederland. Volgens sommigen een gevaar voor onze welvaart, maar anderen, waaronder Minister Bos van Financiën, beschouwen het als een doodgewoon verschijnsel dat hoort bij globalisering en vrije handel. Ook Raymond Lesparre stoort zich aan de ophef die ontstaat wanneer Nederlandse bedrijven met overname worden bedreigd: "Dat gejammer is onzinnig. Men zou eens moeten kijken wat het Nederlandse bedrijfsleven allemaal in het buitenland heeft. De benadering van bepaalde media van een heel normale gang van zaken vind ik vreemd; we moeten niet treuren over overnames, want die horen er gewoon bij."

Volgens Lesparre biedt de huidige beurswereld nu eenmaal mooie kansen: "Er is veel geld beschikbaar om overnames te doen en de waarderingen zijn laag. Overal in de wereld zijn grote overnamepogingen gaande. Recentelijk heeft Microsoft ingezet op Yahoo, terwijl ook Rio Tinto nadrukkelijk in de belangstelling staat. Daarnaast is het mijn inschatting dat Société Generale inmiddels ook al overgenomen zou zijn als de Franse overheid niet zo protectionistisch was op dit gebied. Het is dus beslist niet zo dat de overnamegolf typisch is voor de Nederlandse markt."

Toch kent Lesparre wel degelijk een aantal goede redenen waarom het Nederlandse bedrijfsleven interessant is voor buitenlandse ondernemingen: "Op de eerste plaats hebben wij een aantrekkelijk fiscaal klimaat. Daarnaast heeft Nederland relatief een hoog ontwikkelde bevolking, die bovendien door de taalvaardigheid toegankelijk is. Gekoppeld aan de aanwezigheid van de haven van Rotterdam, Schiphol, een goede infrastructuur en onze logistieke kwaliteiten is Nederland strategisch gezien de moeite waard. Bovendien hebben wij met Frankrijk en vooral Duitsland grote buren. Ik kan me voorstellen dat veel bedrijven de Benelux beschouwen als een uitstekende uitvalsbasis. Gekoppeld aan het huidige beursklimaat met onderwaardering wordt dan al snel duidelijk dat overal ter wereld mensen onze markt nadrukkelijk zullen volgen. De AEX herbergt nog altijd een aantal prachtige bedrijven, die internationaal sterk staan maar een kleine thuismarkt hebben. Tenslotte hebben we veel beschermingswallen gesloopt, dus buitenlandse investeerders hebben, in tegenstelling tot bijvoorbeeld op de Franse markt, vrij spel."

Lesparre denkt dan ook dat het ongevraagde bod dat Staples deed op de Nederlandse grossier van kantoorartikelen Corporate Express niet de laatste overnamepoging zal zijn: "Met een beetje fantasie is het voorstelbaar dat de halve AEX-index in beeld komt. Aegon is als grote verzekeraar een interessant bedrijf. Van DSM kan ik mij ook voorstellen dat in het buitenland interesse bestaat. Fortis is, als het de ABN Amro-onderdelen heeft geïntegreerd, marktleider in de Benelux en daarom zeer de moeite waard. Zelfs voor Philips kan ik mij voorstellen dat zich op enig moment hedgefondsen melden. Hetzelfde geldt voor Reed Elsevier en Wolters Kluwer; beiden zouden opgesplitst kunnen worden. TNT is zeer nadrukkelijk in beeld, net als SBM Offshore. Zeker op energiegebied is veel beweging te verwachten vanwege de aantrekkende vraag."

De interesse zal zich volgens de strategist niet beperken tot de Large caps: "Bedrijven uit de Mid cap als Aalberts, Boskalis, SNS Reaal, Crucell, CSM, LocigaCMG en Nutreco zijn in mijn ogen beslist de moeite waard en ook in het buitenland zal men dat zo zien. Een bedrijf als Fugro is gewoon een belangrijke speler op de markt. Océ is een ander voorbeeld; dat ontwikkelt zelf apparatuur, hetgeen altijd interesse kan wekken van branchegenoten. Verder denk ik dat ook het snelgroeiende USG People en Vopak, dat een leider is op het gebied van chemieopslag, een zeker risico lopen op een overnamebod." Daarbij maakt Lesparre wel de kanttekening dat een snel herstel van de economie de kwetsbaarheid kan verminderen: "Als de beurskoersen klimmen, valt de onderwaardering weg. Dan zal de beweging op de markt verminderen."