De aandelenbeurzen liggen er goed bij. Toch zijn er nog analisten die niet geloven in duurzaam beursherstel.

Nu de Griekenland-crisis lijkt uitgeraasd, beleggers gewend zijn geraakt aan China, dat maatregelen genomen moeten worden om oververhitting van de economie te voorkomen, beleggers nog steeds kunnen vertrouwen op overheden die de economie stimuleren en die beloven dat de rente nog geruime tijd laag zal blijven, zijn de aandelenbeurzen na de dip in februari inmiddels goed hersteld. De AEX sloot 25 februari nog op 314 punten, maar tien handelsdagen later werd weer een stand van 340 bereikt. Dat is slechts 1,5% beneden de hoogste stand dit jaar van 341 punten op 9 januari.

Ook andere beurzen zijn inmiddels hersteld en duwen tegen technische weerstanden aan. De Dow rond 10.700 punten, de S&P 500 rond 1150 punten, de Japanse Nikkei rond 11.000.
De Chinese Hang Seng is op weg om de top van 22.000 punten van begin januari weer te bereiken. De Russische beurs is sinds enkele maanden één van de best presterende beurzen door de gestegen olieprijs. Ook de regio Latijns-Amerika is weer flink hersteld. De Braziliaanse beurs staat weer op de hoogste stand van het jaar. In Europa is het beeld niet anders. Stijgende beurzen die op het punt staan om weerstanden te breken.

Sentiment verbetert
De dreiging van een ineenstorting van de beurs is verdwenen. Economische cijfers worden beter en overheden denken er zelfs aan om stimuleringsmaatregelenvoor banken te beëindigen. Vanuit fundamenteel oogpunt lijkt de situatie dus te verbeteren, hoewel het iedereen duidelijk is dat het herstel een lange weg te gaan heeft.

Ik heb al vaker een figuur laten zien waarin duidelijk de route zichtbaar is die de beurzen zullen volgen als verder herstel optreedt. Daarbij neem ik als voorbeeld het herstel na de beurscrisis in 2001 en 2002. Toen werd in maart 2003 een dieptepunt van de beurzen bereikt en trad daarna vier jaar lang herstel van de beurs op met zeer hoge rendementen tot gevolg.
Klik hier voor het artikel.

Het optimisme van nu is niet te vergelijken met het pessimisme van een jaar geleden. Toen bereikten de aandelenmarkten op 9 maart een dieptepunt. In februari was het sentiment steeds meer verslechterd, na slechte macro-economische cijfers over het vierde kwartaal van 2008. Elke dag daalden de koersen, short-handelaren maakten veel winst, er leek geen eind te komen aan het slechte nieuws. Tot het nieuws kwam dat Amerikaanse banken weer winst maakten. Dat zorgde voor een ommekeer. De rest van het verhaal is bekend: een gigantische rally die tot in november duurde en zorgde voor tientallen procenten winst op de beurs.

In onderstaande figuur heb ik de koersontwikkeling van de AEX uitgezet over een jaar en over twee jaar. Het is duidelijk dat de AEX al een jaar lang op een ordelijke manier in herstel is. Er zijn wel enkele dipjes, maar de trend is duidelijk omhoog. Hierin is dus geen verklaring te vinden voor de negatieve visie van analisten en beleggers.

Pessimisten en optimisten
Een verklaring moet eerder gezocht worden in de psychologie van de belegger. Blijkbaar heb je optimisten en pessimisten en blijkbaar worden optimisten geen pessimisten en pessimisten geen optimisten. In goede beurstijden winnen de optimisten en in slechte beurstijden winnen de pessimisten. Een succesvolle belegger is iemand die beide rollen op het juiste moment kan toepassen: pessimist zijn als de beurs verslechtert en optimist worden om te profiteren van beursherstel. Maar blijkbaar is het wisselen van een rol heel moeilijk of gebeurt dat veel te laat.