Sinds mei beheersen de financiële problemen van Griekenland de beurs. De grote vraag was steeds of Griekenland genoeg zou bezuinigen om daarmee te voldoen aan de eisen van de EU om in aanmerking te komen voor financiële hulp uit het noodfonds. Ondanks heftige betogingen tegen het beleid, stemde het Griekse parlement woensdag met 155 stemmen voor en 138 stemmen tegen, toch in met een bezuinigingsplan van 28 miljard.

De komende vijf jaar wordt 14 miljard bezuinigd op de uitgaven van de overheid en zullen de belastinginkomsten met 14 miljard stijgen. Ook zal de regering de afgesproken 50 miljard aan staatseigendommen privatiseren en de opbrengsten gebruiken om de staatsschuld van 350 miljard te verkleinen.

Nu Griekenland voldoet aan de eisen van de EU, kan de vijfde tranche aan leningen doorgaan en ontvangt Griekenland 12 miljard. Dat bedrag is voldoende om de schulden tot september te voldoen. Echter, er is ook uitzicht op extra hulp van de EU. De acute problemen van Griekenland lijken dus voorbij en daarmee voorkomt de EU een eurocrisis en wint het tijd voor een echte oplossing.

De Griekse tragedie lijkt nu eindelijk ten einde te komen. Als de extra lening zal worden verstrekt van zo'n 75 miljard, waarvan een bedrag van 50 miljard uit het Europese noodfonds en van het IMF komt, en 25 miljard van private investeerders, zullen beleggers weer aandacht hebben voor andere zaken dan Griekenland.

Een opluchtingsrally is al begonnen, maar het niveau van eind april, toen de Dow op 12.736 punten stond en de AEX op 360 punten, is nog niet bereikt. Dat geeft beleggers de mogelijkheid om te profiteren van stijgende koersen. De AEX heeft nog een marge van 6% totdat de 360 punten weer is bereikt. Ook vrijwel alle andere beurzen hebben nog deze marge goed te maken.

In 2008 hadden we te maken met een krimpende economie, die leidde tot recessie (Fase 1). De economie zat in de knoop en een uitweg leek ver weg. Overheden en bedrijven namen echter snel ingrijpende maatregelen om de situatie te verbeteren. De rente daalde tot vrijwel nul. Het gevolg was een einde van de recessie in 2009 (Fase 2). Dat leidde tot groei van de economie en toenemende winsten van bedrijven in de loop van 2009 (Fase 3).

Deze fase zal worden opgevolgd door Fase 4 met een extra versnelling van de economische groei, met toenemende werkgelegenheid, hogere koerswinstverhoudingen van aandelen, hogere inflatie en uiteindelijk renteverhogingen om de groei af te remmen. Die fase is echter nog niet of nauwelijks begonnen. Door alle tegenslagen dit jaar (hoge grondstofprijzen, aardbeving Japan, onrust in Noord-Afrika, Griekenland) lopen de economische ontwikkelen achter op het gebruikelijke schema. Vooral de beurskoersen hebben nog een inhaalslag te maken.

Dat kan ik mooi illustreren met bovenstaande grafiek, (die ik al eens eerder heb laten zien), waarin ik het koersverloop van de AEX heb uitgezet over de periode 2000 t/m 2011. Het dieptepunt van de beurs vanwege de dotcom-crisis viel in maart 2003. Het dieptepunt van de beurs vanwege de kredietcrisis viel in maart 2009. Beide dieptepunten heb ik in de grafiek laten samenvallen. Wat opvalt is dat het koersherstel van de AEX sinds maart 2009 vrijwel gelijk is aan het koersherstel sinds maart 2003. Maar in 2011 loopt het herstel opeens achter. Koersen zijn sinds april met 10% gedaald. De AEX zou eigenlijk al richting de 400 punten moeten stijgen, als het herstel hetzelfde zou verlopen als zes jaar geleden, maar de AEX staat nu pas op 340 punten. Een toename van 17% ligt in het verschiet. Maar het kan nog beter, want volgens de grafiek steeg de AEX in 2005 ook aan het einde van het jaar nog 50 punten.