Verliest de VS haar ‘triple A’-status van de allerhoogste kredietwaardigheid? Die vraag speelt sinds donderdag 21 mei bij menig belegger. De waarschuwing van kredietbeoordelaar S&P aan het adres van het Verenigd Koninkrijk - en door beleggers geprojecteerd op de Verenigde Staten - heeft een interessante discussie onder experts doen losbarsten. En is ook opgepikt door de obligatiemarkten in vooral de VS.

Obligatiemarkten houden rekening met inflatie
In de Financial Times van 26 mei zegt de bekende econoom John Taylor dat de VS bedreigd wordt door een explosieve schuld. De VS zelf houdt bij monde van de Congressional Budget Office rekening met een begrotingstekort van USD 1200 miljard in 2019. De enige manier om de ‘debt-to-GDP’-ratio (de schuld ten opzichte van het BBP) dan op hetzelfde peil als in 2008 te krijgen is een verdubbeling van de prijzen, aldus Taylor. “Een stijging van 100% in het prijsniveau betekent ongeveer een inflatie van 10% per jaar in de komende 10 jaren”. 

De spendeerdrift van de Amerikaanse overheid is ook de obligatiemarkten niet ontgaan. Het effectieve rendement op de toonaangevende Amerikaanse 10-jaars staatsobligatielening noteerde 30 december 2008 nog 2,05%. Op 8 juni 2009 was deze echter al gestegen tot 3,87%, een stijging van 183 basispunten. En dat terwijl de Amerikaanse centrale bank in die periode juist staatsobligaties heeft gekocht.

Wat ligt er achter de scherpe stijging van de Amerikaanse kapitaalmarktrente? Volgens Bill Gross, topman van het grootste obligatiefonds ter wereld PIMCO, houden obligatiebeleggers meer en meer rekening met inflatie .

Long inflatie?
Niet alleen de obligatiemarkten houden rekening met een stijging van de inflatie, ook de bekende hedge-fund manager Nassim Nicholas Taleb . Taleb is de schrijver van het bekende boek ‘The Black Swan: The impact of the highly improbable’.

De strategie van Taleb en zijn rechterhand Mark Spitznagel - van hedge fund Universa - is gericht op een herhaling van het scenario van de jaren ’70. Ofwel stijgende inflatie en renteniveaus.

Universa zal daarbij in de eerste plaats short gaan in ‘Treasury bonds’ (Amerikaanse staatsobligaties). Tevens zal het hedge fund beleggen in commodities zoals maïs, olie en koper, alsmede opties op aandelen van de olieservicesector en goudproducenten.

Inspelen op inflatie met Turbo’s
Of de financiële markten een herhaling van de jaren ’70 tegemoet gaan, is uiteraard de vraag. Er zijn ook economen die de recente stijging van de Amerikaanse kapitaalmarktrente zien als een terugkeer naar een normale situatie. De toenemende risicobereidheid op de markten - getuige de al drie maanden durende rally in aandelen - maakt veilige havens als de dollar en staatsobligaties minder aantrekkelijk.

Mocht u echter net als Taleb willen inspelen op een toenemende inflatie, dan kunt u met Turbo’s en Certificaten uitstekend uit de voeten. RBS heeft Turbo’s op onder andere de Amerikaanse T-Note Future. Met een Turbo Short speelt u in dit geval in op een stijging van de kapitaalmarktrente. Verder zijn er Turbo’s op maïs, olie en koper. Tot slot heeft RBS het AMEX Gold Bugs Certificaat. Daarmee belegt u in aandelen van goudproducenten.