De rally van vorig jaar begon nadat banken weer winstcijfers bekend maakten. Dat was een verrassing want enkele maanden eerder hadden ze nog miljarden steun van de overheid nodig. Een jaar later zijn het niet alleen de banken die winst maken, maar rapporteren heel veel Amerikaanse bedrijven goede winstcijfers. Meer dan 70% van de kwartaalcijfers over het vierde kwartaal van 2009 was boven de verwachting van analisten.
Voorbeelden
Enkele voorbeelden, te beginnen met de Amerikaanse banken: JPMorgan kwam met een winst van $3,28 miljard over het vierde kwartaal. Wells Fargo boekte een winst van $2,82 miljard en betaalde $25 miljard terug aan de overheid, Morgan Stanley kwam met een winst van $617 miljoen en Goldman Sachs $4,79 miljard. Er waren ook verliezen, voornamelijk omdat Amerikaanse banken het geleende geld van de overheid zo snel mogelijk wilden terugbetalen. Citigroup verloor $7,77 miljard, maar dat kwam omdat in het vierde kwartaal $20 miljard geleend geld aan de overheid was terugbetaald en ook nog eens $20 miljard bij beleggers was opgehaald. Bank of America verloor $5,2 miljard in het vierde kwartaal waarvan $4 miljard voor rekening kwam vanwege schulden aan de overheid. In december loste het $45 miljard aan leningen aan de overheid af.
Bedrijven in andere sectoren boekten veelal meer winst dan vorig jaar. McDonalds kwam met een winst van $1,22 miljard over het vierde kwartaal, een stijging van 23% ten opzichte van vorig jaar. American Express boekte een hogere kwartaalwinst, veroorzaakt door 46% lagere afschrijvingen op slechte leningen, bij een gelijkblijvende omzet. Google boekte betere resultaten dan verwacht en verdiende $1,96 miljard in het vierde kwartaal, 17% meer dan vorig jaar. Autofabrikant Ford boekte zijn eerste kwartaalwinst in vier jaar. Over geheel 2009 kwam de winst uit op $2,7 miljard. Pakjesbezorger UPS boekte $757 miljoen winst in het vierde kwartaal. Dat was drie keer zoveel als in dezelfde periode vorig jaar.
Medicijnenfabrikat Pfizer boekte in het vierde kwartaal een winst van $767 miljoen. Dat was driemaal hoger dan vorig jaar. Kraft Foods boekte een winst in het vierde kwartaal van $710 miljoen, veel meer dan de $178 miljoen vorig jaar. Hewlett-Packard kwam met een winsttoename van 25% over het vierde kwartaal. Deere, fabrikant van landbouwmachines, kwam met een winst van $243 miljoen, 19% meer dan vorig jaar. De winst van de Amerikaanse retailer Target steeg in het vierde kwartaal met 53,7% tot $936 miljoen. Bouwmarkt Home Depot rapporteerde over het vierde kwartaal een winst van $342 miljoen, na een verlies van $54 miljoen vorig jaar. Over het gehele jaar 2009 bedroeg de winst $2,66 miljard, een toename van 18%. Retailer Sears en Kmart zagen de winst in het vierde kwartaal met meer dan 100% toenemen tot $430 miljoen. Vorig jaar werd $190 miljoen verdiend. Over geheel 2009 werd een winst behaald van $235 miljoen, veel meer dan de $53 miljoen in 2008.
Kritiek
Zo kan ik nog wel even doorgaan. Er was echter ook kritiek op de cijfers. De winst zou alleen zijn bereikt door kostenbesparingen. Dat klopt voor een deel. Inderdaad hebben Amerikaanse bedrijven – en ook Europese bedrijven – gedaan wat verwacht wordt bij een snel krimpende economie: snijden in de kosten. Daardoor werden de voorraden afgebouwd, fabrieken stilgelegd en werknemers ontslagen. Het werkloosheidspercentage steeg daardoor tot boven de 10%. Maar het laatste kwartaal van 2009 kwam de VS weer uit een economische recessie met een groei van 5,9% op jaarbasis. Door de zwakke dollar, anderhalve dollar voor een euro, werd de concurrentiepositie van Amerikaanse bedrijven versterkt. Daardoor nam de export met 18% toe. Het ging beter en bedrijven vulden de voorraden weer aan. Bovendien waren minder bedrijven van plan werknemers te ontslaan. Over december en januari daalde het werkloosheidspercentage. Het staat nu op 9,8%.
Een ander punt van kritiek was dat het herstel alleen gedragen werd door overheidsinvesteringen. Ook dat was gedeeltelijk waar. Huizenkopers die voor de eerste keer een huis kochten kregen tot $8.000 subsidie. De ‘Cash for cluckers’-regeling subsidieerde de verkoop van nieuwe auto’s. De overheid is ook bezig $787 miljard te investeren in de economie over een periode van anderhalf jaar. Natuurlijk zorgt dat voor extra bedrijvigheid, maar dat is ook nodig om de grootste economie van de wereld weer aan te jagen. Uiteindelijk zullen de burgers het herstel verder moeten dragen, want zij bepalen 70% van het Bruto Nationaal Product. Door hen een beetje te helpen komen de Amerikanen door de zwakste economische periode sinds de jaren dertig.
Langzaam hobbelig herstel De verwachting van de Fed is dat de economie langzaam verder zal versterken, hoewel de weg hobbelig en lang zal zijn. Herstel van de winstgevendheid van bedrijven biedt beleggers echter een unieke kans op een hoog rendement. Bedrijven zijn door de economische crisis flink afgeslankt, ze hebben bespaard op de kosten en hebben zich toegelegd op de core business. De productiviteit per werknemer is flink toegenomen hoewel de bezettingsgraad van de fabrieken nog relatief laag is. Zodra de vraag aantrekt, wordt de productie vergroot zonder grote investeringen waardoor de winst bovengemiddeld kan stijgen. Voor beleggers is het daarom een goede tijd om in te stappen in aandelen, voorop gesteld dat de investering drie tot vier jaar kan renderen. Dat de koersontwikkeling na de rally van 2009 nu achterblijft, heeft meer te maken met politieke beslissingen over rentes, schulden en stimuleringsmaatregelen. Dat zal ook nog wel even blijven. Maar uiteindelijk zorgt herstel van de winstgevend van bedrijven voor hogere koersen.
Martin Plooi, Easyinvest.nl
Martin Plooi
|