Er bestaan heel wat beurswijsheden over de timing van beleggingen. Er zouden geschikte dagen van de week bestaan om in te stappen, geschikte maanden om uit te stappen, kwartalen om weer in te haken, etcetera. De optimale strategie wordt vaak beschreven door een prachtige volzin. Voor diegenen onder U die in de efficiënte markt van Eugene Fama geloven, is het natuurlijk allemaal onzin. De theorie van de efficiënte markt zegt dat alle marktinformatie in de huidige koers zit en dus dat elke vorm van hoeveelheids- of historische analyse weinig waarde heeft. Voor de beleggers die geloven in technische analyse is dat slecht nieuws. Pas indien er serieuze marktfricties bestaan of er bijvoorbeeld irrationeel kuddegedrag is, kan de technische analyse van stal gehaald worden. Uit ervaring weet ik dat de strijd tussen de fans van technische analyse en de aanhangers van Fama een interessante is.

Een van de vormen van bijgeloof op de beurs is dat de maand januari bepalend is voor wat er de rest van het jaar gebeurt. Laten we eerst eens de rendementen op de beurzen in de maand januari beschouwen. Voor het gemak neem ik alleen de stijging van de beursindex en niet de dividendrendementen. Met gegevens van het Internationaal Monetair Fonds is voor 50 landen sinds 1957 een redelijke steekproef te bouwen. En inderdaad is het rendement in de maand januari voor deze groep van landen gemiddeld het hoogste maandrendement van het hele jaar! Het gemiddelde maandrendement is ruim 1,8%, maar de maand januari voert met een rendement van 3,6% de boventoon. Sowieso zijn de eerste zes maanden van het jaar beter: gemiddeld 2,5% in de eerste helft tegen 1,1% in de maanden in de tweede helft van het jaar. Voor wie dit soort data vertrouwt: de maanden oktober en november komen er het slechtste vanaf: kopen in december en verkopen in mei lijkt dus de beste strategie. Maar U en ik weten ook dat als dat waar zou zijn, er gelijk arbitrage ontstaat, waardoor de rendementsontwikkeling weer gelijk getrokken wordt.

Alhoewel de beginmaanden van het jaar het beter doen dan de tweede helft, zou het zo kunnen zijn dat het januarirendement een goede voorspeller voor het volgende jaarrendement is. Voor een deel is het sowieso waar, want het januarirendement is een deel van het jaarrendement, maar het sentiment kan natuurlijk helemaal omslaan. Voor dezelfde vijftig landen (waaronder de belangrijke markten, maar ook bijvoorbeeld Afrikaanse landen) is er op zijn hoogst een licht significante invloed van het januarirendement op het jaarrendement. Als er een significante verband bestaat, dan is dat inderdaad positief. Is dit dan een beurswijsheid die werkt? Als ik U was zou ik mijn geld er niet op inzetten. Het zal veel eerder zo zijn dat als de economie zich redelijk positief ontwikkelt, dat in januari zo is en wellicht het hele jaar doorzet: we hebben te maken met een schijncorrelatie. Het is niet het januarirendement dat het jaarrendement bepaalt: er is een derde factor die allebei aandrijft: het economische klimaat.

Het is dus veel verstandiger gewoon de economische ontwikkeling goed te volgen dan U in tegeltjeswijsheden te verdiepen.