De groeiende populariteit van beleggen in Afrika heeft geleid tot een bloei in het aantal fondsen dat zich op dit werelddeel richt. Ook Robeco biedt met het Afrika Fonds de mogelijkheid om te profiteren van de opkomst van de economieën ter plaatse. De geografische spreiding van de investeringen over het gehele werelddeel van het Robeco Afrika Fonds maakt portfoliomanager Jaap van de Hart tot een kenner van het gehele gebied. Hij gaat in op de kansen en moeilijkheden per regio.

In tegenstelling tot een aantal andere beleggingsfondsen dat zich richt op Afrika kiest Robeco bewust voor een spreiding over het gehele werelddeel: "Wel is het zo dat Zuid-Afrika de belangrijkste markt is. We beleggen voor maximaal 50 procent in Zuid-Afrika. Een kwart van de beleggingen vindt plaats in Midden-Afrika of Sub-Saharan Africa, in landen als Kenia, Mauritius, Nigeria en Zambia.  Daarnaast wordt een kwart belegd in Noord-Afrika, met Egypte en Marokko als de belangrijkste landen."

"We hanteren de methode van beleggen zoals die binnen ons Emerging Markets Team gebruikelijk is. Daarin speelt de keuze voor de landen een rol; dat is een belangrijk aspect. Vervolgens maken we een keuze voor de aandelen op basis van fundamentele analyse en kwantitatieve modellen. In Afrika is de fundamentele analyse extra belangrijk, vooral vanwege het feit dat data in Afrika minder beschikbaar en betrouwbaar zijn. Het accent in onze samenstellingmethode ligt dus iets anders. We onderzoeken daarbij onder meer of bedrijven beschikken over goed management. Daarnaast is de waardering belangrijk; we benaderen de potentiële groei van Afrikaanse bedrijven beslist niet te optimistisch."

Zuid-Afrika

Van der Hart gelooft in het Afrikafonds, maar voor de algemene ontwikkeling van het werelddeel wijst hij op een aantal risico's: "Ik ben gematigd positief; de nodige risico's in het gebied zijn aanwezig en blijvend. Zuid-Afrika kent sinds 2000 een mooie groei, maar een tekort op de lopende rekening speelt het land parten. Er is buitenlands geld nodig om dit te financieren. Voorts leidt de economische groei tot een aantal bottlenecks; een recent voorbeeld is het elektriciteitstekort. Daar staat onder andere tegenover dat de corporate governance in het land op orde is en dat een aantal interessante Zuid-Afrikaanse bedrijven ook goede groeimogelijkheden heeft in de rest van het continent."

Sub-Saharan Africa

"Voor Sub-Saharan Africa geldt dat het gebied een goede economische groei doormaakt. Met name de grondstoffen en de telecomsector zijn mooie groeibronnen gebleken. Hoewel mobiele telefonie in veel landen al een penetratie kent van rond de.30 procent, is nog voldoende groei aanwezig. Bovendien bestaat ook nog ruimte voor groei in het gebruik van de telefoon. Voor de grondstoffen verwachten wij eveneens dat dit voorlopig een bron van groei zal blijven."

"Voor dit gebied geldt echter dat het politieke klimaat onderontwikkeld is, wat de economische voortgang zou kunnen bedreigen. De situatie is wel veel beter dan 15 jaar geleden. Een voorbeeld daarvan is Nigeria. Hoewel de verkiezingen daar soms twijfelachtig zijn, is er nu wel een democratische machtswisseling geweest. Een grote verbetering ten opzichte van de militaire dictatuur in de jaren ‘90. De politiek levert niet alleen risico’s maar ook kunnen er nieuwe kansen ontstaan. Zo is de huidige situatie in Zimbabwe erg slecht, maar zou drastisch kunnen verbeteren indien er wisseling van de macht zou komen."

Noord-Afrika

"Voor Noord-Afrika gelden weer andere onderliggende factoren", aldus Van der Hart. "Een land als Egypte is economisch veel meer op Europa en het Midden-Oosten gericht. Ook hier zijn wij gematigd optimistisch. Door hervormingen is het economische klimaat daar veel beter dan 10 jaar geleden, maar politiek gezien moet nog veel gebeuren. Niettemin beschikt men over een jonge bevolking en is een goede economische groei mogelijk. Een ander opmerkelijk aspect dat bijdraagt aan de groei is de aanwezigheid van Egyptenaren in de Golfregio. Zij verdienen daar veel geld en sturen dat naar huis. Bovendien heeft men eigen olie en gasopbrengsten en de grootste economie in de regio. Naast Egypte is ook Marokko een belangrijke Noord-Afrikaanse markt, maar daar zijn de waarderingen relatief hoog opgelopen."

Jaap van der Hart is senior portefeuillemanager bij Robeco en lid van het Emerging Markets-team. Hij is onder meer specialist voor de Afrikaanse aandelenmarkten en fondsmanager van het Robeco Emerging Stars Fund. Eerder was hij fondsmanager van Robeco Eastern European Equities en van Robeco Latin American Equities. Hij studeerde econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.