De meningen over herstel van de aandelenmarkten zijn zeer verdeeld. Een maand geleden schreef ik in mijn column ‘Een nieuwe beleggingstrend’ dat alle trends waren uitgedoofd en vervangen door een toekomstige nieuwe trend: herstel van de aandelenmarkten.

Tot nu toe is van herstel weinig gebleken. De kredietcrisis blaast nu al meer dan een jaar elke trend tegen de vlakte. De Amerikaanse overheid krijgt weinig grip op de situatie. De ingrepen bij Freddie Mac en Fannie Mae zorgden voor een optimisme dat slechts 1 dag duurde. Daarna werd de situatie overgenomen door de verliezen bij Lehman Brothers. Het maakt pijnlijk duidelijk dat de Amerikaanse overheid geen grip krijgt op de situatie. Vorig jaar september begon de Fed met het verlagen van de rente. Die daalde uiteindelijk van 5,25% naar 2%. Desondanks daalde de hypotheekrente in de VS niet. Omdat de hypotheekverstrekkers de risicopremie op de hypotheekrente verhoogden van 1,5% tot 2,8% bleven huiseigenaren evenveel voor de hypotheek betalen.

Banken in problemen

Ook de grote banken bleven in de problemen. Dat werd voornamelijk veroorzaakt door de onderlinge samenhang tussen banken, analisten, ratingbureaus en short-handelaren.

Dat gaat zo:

• Banken moeten hun Subprime- en Alt-A-hypotheken waarderen.
  Omdat er nauwelijks handel is, is dat een hachelijke zaak waarbij de waarde uitzonderlijk laag wordt geschat.
• Door de afwaarderingen wordt minder winst gemaakt, waardoor analisten het aandeel afwaarderen.
• Beleggers verkopen het aandeel waardoor de beurskoers zakt.
• Als het aandeel te veel zakt, wordt de kredietwaardigheid verlaagd door de ratingbureaus zoals S&P en Fitch.
• Daardoor neemt het vertrouwen in het aandeel verder af. De koers daalt nog sterker en het wordt duurder om aan kapitaal te komen. Dat geeft weer extra verliezen etc. etc.

Het proces wordt nog versterkt door de hedgefunds die d.m.v. short-posities de koersuitslagen verhevigen. Short-handelaren hebben er alle baat bij als de koers maar blijft dalen.

Huizenmarkt VS herstelt

Met het plaatsen van Freddie Mac en Fannie Mae onder ‘conservatorship’ van hun toezichthouder, de Federal Housing Finance Agency, zou wel eens een einde kunnen zijn gekomen aan die neerwaartse spiraal.

Er zijn enkele positieve zaken:

Overheid heeft voldoende middelen

Omdat de overheid door overname van Freddie en Fannie nu 50% van de hypotheekmarkt beheerst zal het gemakkelijker worden voor huizeneigenaren om aan een betaalbare hypotheek te komen.

Hypotheekrente lager

Voor het eerst in een jaar is de hypotheekrente in de VS gedaald. Freddie Mac rapporteerde donderdag dat de rente voor een 30-jaar vaste hypotheek was gedaald onder de 6%, een laagste stand in 5 maanden. Op 24 juli werd daar nog 6,63% voor betaald. De hypotheekrente voor een 15-jaar vaste hypotheek daalde van 5,9% tot 5,54%.

Huizenprijzen stabiliseren

Het aantal verkochte bestaande huizen nam in juli toe van 4,85 miljoen tot 5,00 miljoen, een stijging van 3%. Dat is maar 2% beneden het aantal dat verleden jaar september werd verkocht.

De huizenprijs lag in juli gemiddeld op 212.400, dat was 7% beneden de prijs een jaar geleden. Als we aannemen dat de prijzen over september ook rond 212.000 liggen, dan ontstaat een heel ander plaatje als de prijzen worden vergeleken met een jaar geleden. De huizenprijs van september 2007 lag namelijk op 210.500. Dan zou de huizenprijs in september 2008 dus hoger liggen. Natuurlijk is dat maar een manier van presenteren, maar het geeft wel een omslag aan.

S&P Homebuilders-index stijgt

De S&P Homebuilders-index laat al sinds juli een stijgende trend zien. Op 14 juli noteerde de index 14,61. Gisteren sloot de index op 21,44. Dat is een stijging van 46%. In mei 2007 werd nog een stand van 35 bereikt.

Vastgoedfondsen stijgen

Beleggingsfondsen in vastgoed doen het de laatste tijd uitstekend. Deze sector is één van de weinige die stijgt. Het ING onroerend goed fonds en het OHRA onroerend goed fonds zijn sinds half juli flink in herstel. In maart was zo’n herstel ook al te zien, maar dat werd toen weer teniet gedaan. Nu lijkt herstel meer kans te maken. Ook Wereldhave is op de goede weg, hoewel minder overtuigend dan de andere fondsen.