Het pakket aan maatregelen dat de Fed een week geleden presenteerde, bood eindelijk de langverwachte hulp voor de banken. Hoewel de Fed al sinds december de rente aan het verlagen was en leenfaciliteiten aan de grote banken aanbood, was de hulp niet voldoende voor herstel.

Het probleem was namelijk dat niemand enig inzicht had in de hoeveelheid en status van de slechte leningen en hypotheken van de Amerikaanse banken. Die onzekerheid zorgde voor de moeizame onderlinge handel tussen banken, beperkte liquiditeit, beperkte hypotheekverstrekking en ook voor terughoudendheid bij beleggers. Daardoor daalden de koersen al weken achter elkaar, de economie in een steeds sterkere wurggreep houdend.

Fed staat garant

Renteverlagingen, hoewel goed voor de in moeilijkheden verkerende huizeneigenaren, konden daar geen verbetering in brengen. Vorige week dinsdag kwam daarin echter verandering. De Fed verlaagde de rente tot 2,25%, verlaagde ook het interbancaire tarief met 0,75% én bood de grote banken aan om onbeperkt slechte leningen te ruilen tegen eersteklas schatkistpapier. In feite stond de Fed daarmee garant voor alle slechte leningen die de banken hadden afgesloten. Door deze maatregel verdween de reden van de banken om elkaar te wantrouwen. Immers, de Fed stond garant.

Maar de maatregel had nog een ander voordeel. Door de ruilmogelijkheid kreeg de Fed de mogelijkheid om de slechte leningen te beprijzen. Daarmee kan in de toekomst de verhandelbaarheid weer worden verbeterd.

Deze stap van de Fed had een groot positief effect op het sentiment. De Dow Jones sloot afgelopen dinsdag 3,5% hoger.

Zakenbanken maken winst

Op vrijdag 14 maart was de markt nog verrast door de overname van Bear Stearns door JPMorgan. Bear kon vanwege de kredietcrisis niet meer aan zijn verplichten voldoen en zou worden overgenomen door JPMorgan voor slechts 2 doller per aandeel. Een siddering ging door de markt: dit was de eerste grote Amerikaanse bank die slachtoffer werd van de kredietcrisis. Koersen daalden.

Op maandag storten de beurzen overal in elkaar, behalve op Wallstreet. De Dow Jones eindigde die dag zelfs hoger.

Maar vanaf dinsdag begon opeens positief nieuws door te dringen. De grote Amerikaanse zakenbanken Lehman Brothers, Goldman Sachs en Morgan Stanley maakten de resultaten over het laatste kwartaal bekend en die waren veel beter dan verwacht. De onheilstijding over nog te verwachten afschrijvingen, die al weken de ronde deed, bleek voorlopig niet uit te komen. Ook echte hypotheekbanken zoals Freddie Mac en Fannie Mae stegen nadat de Fed de vereiste geldreserves die ze moesten aanhouden had verlaagd van 30% naar 20% van het uitgeleende hypotheekbedrag. Daardoor kwam opeens 300 miljard dollar beschikbaar voor aanvragen van nieuwe hypotheken. Vanwege de kredietcrisis was het voor potentiële kopers steeds moeilijker geworden om aan een hypotheek te komen.

Commodities storten in

Aan de hoge olieprijs en hoge prijzen van commodities kwam afgelopen week ook een eind. De CRB Index van 19 commodities daalde 8.3 procent deze week. In mijn vorige column (Een nieuwe bubble: grondstoffen) had ik al een daling voorspeld.

Lagere prijzen voor grondstoffen hebben een gunstige invloed op de inflatie en zorgen direct voor verlaging van de benzineprijzen en een verhoging van de koopkracht en consumentenvertrouwen.

Als gevolg van de dalende prijzen van grondstoffen steeg de dollar naar 1,54. Eerder vorige week was een hoogste stand van 1,58 bereikt. Op 1 januari 2008 stond de dollar nog op 1,46.

Het is niet denkbeeldig dat de sterke daling van de commodities verband houdt met winstnemingen van grote partijen zoals hedgefunds en een switch inluiden van commodities naar aandelen.

'Crisis Is Over'

Afgelopen donderdag, met een lang weekend voor de boeg vanwege Pasen,  sloot de Dow Jones 2% hoger. Dat was opmerkelijk want in de afgelopen weken was het einde van de week steevast een reden geweest om winst te nemen, waardoor de koersen daalden.

De reden was de uitspraak van analist Richard Bove van Punk Ziegel & Co. Hij verklaarde dat 'the financial crisis is over' en dat het een 'once in a generation opportunity to buy' was.

De woorden van Richard Bove hadden grote invloed, want alle grote banken in de VS stegen prompt 5 tot 10% op het bericht.

Richard Bove is niet de eerste de beste. Hij voorspelde al op 17 juli 2007 de kredietcrisis en gaf toen al verkoopadviezen voor alle grote banken in de VS. Nog geen maand later begon de kredietcrisis.

Huizenverkopen in VS stijgen

Gisteren werd bekend dat de verkopen van bestaande huizen in de VS voor het eerst sinds 6 maanden was gestegen. Met 5,03 miljoen over februari was dat beduidend meer dan de 4,89 miljoen over januari. Weer steeg de Dow Jones, nu met 1,5%.

Herstel van de beurzen?

De ingrepen van de Fed, de beter dan verwachte resultaten van enkele grote Amerikaanse banken en de daling van de grondstoffenprijzen en de stijging van de huizenverkopen hebben het sentiment in de VS duidelijk verbeterd.

Deze week worden veel cijfers bekend gemaakt over de economie van de VS. Vandaag het consumentenvertrouwen over maart, morgen orders duurzame goederen en nieuwe huizenverkopen over februari, op donderdag de werkeloosheidscijfers over de afgelopen week en op vrijdag cijfers over het persoonlijk inkomen en inflatie.