Wat zou er gebeuren als een grote bank een afschrijving van 19 miljard dollar over het laatste kwartaal bekend zou maken? Een maand geleden zou de financiële sector met meerdere procenten dalen. Maar toen UBS dit verlies afgelopen dinsdag bekend maakte, stegen de koersen van banken met 5 tot 10%. En dat was geen 1 april grap.

De reden voor de stijging was de duidelijkheid over de verliezen en het idee dat banken nu grote afschrijvingen doen om met een schone lei verder te kunnen gaan. Er is maar één conclusie mogelijk: het sentiment is in een maand duidelijk verbeterd.

Het tweede kwartaal is goed begonnen. In 3 handelsdagen is de Dow Jones met 3% gestegen. De AEX volgde dit keer goed en steeg eveneens 3%. Vooral de financials stegen flink. ING, Aegon en Fortis waren grote stijgers. De graadmeter van Europese banken, de Dow Jones Stoxx 600 Bank, staat inmiddels weer op een stand van 365, een stand die in februari ook al eens was bereikt. Toen dreef slecht nieuws de indices echter weer naar beneden.

Verschillende aandelen duwen tegen hun weerstandsniveaus aan en staan op de rand van (speculatieve) aankoopadviezen.

De vraag is natuurlijk: is de bodem bereikt en kunnen we weer instappen?

Een aantal punten zijn van belang.

Sentiment

Het sentiment is duidelijk verbeterd. Maar dat was ook in februari het geval. Vervolgens begonnen de beurzen toch te dalen en testten de weerstandniveaus.

Toch is de situatie nu anders. De Fed heeft zeer kordate stappen genomen om de banken te ondersteunen. De grootbanken die rechtstreeks met de Fed zaken doen kunnen zelfs hun onverhandelbare schuldpapier bij de Fed ruilen voor eersteklas schatkistpapier.

De Fed greep direct in toen Bear Stearns dreigde om te vallen. De boodschap is duidelijk: de Fed doet er alles aan om de situatie te verbeteren. Dat geeft de belegger moed.

Economische cijfers

Voor een duurzaam herstel van de beurs is het noodzakelijk dat de economische situatie in de Verenigde Staten verbetert. Een belangrijke indicator daarvoor is de economische activiteit. Deze week werden voor het eerst resultaten bekend gemaakt over maart. De Inkoopmanagersindex en Services Inkoopmanagersindex waren allebei beter dan verwacht, hoewel nog steeds licht negatief. Vooral de productie en export stegen. Het aantal banen nam nog af. De Chicago PMI, een graadmeter voor de productie in de regio Chicago, was gestegen van 44,5 in februari tot 48,2 in maart.

Vrijdagmiddag worden de werkgelegenheidscijfers in de VS over maart gepubliceerd. Dat zijn belangrijke cijfers omdat ze aangeven in hoeverre Amerikanen voldoende middelen hebben om de hypotheek te betalen. Het bestaat uit 2 onderdelen: het werkeloosheidscijfer en de groei van het aantal banen, uitgezonderd de landbouw. De verwachting is dat het aantal banen met 70.000 is verminderd. Het werkeloosheidscijfer wordt op 4,9% verwacht.

De hypotheeksector

De kredietcrisis begon met de problemen van huizenbezitters om de hypotheek te kunnen betalen. Als ze niet konden betalen werden ze uit hun huis gezet. Daardoor daalden de huizenprijzen, wat weer nieuwe problemen gaf. Nog steeds zijn die problemen er. Door de renteverlagingen zijn de hypotheken gedaald. Maar niet zoveel als gewenst. Het verschil tussen een 10-jaars obligatie en een 10-jaar hypotheek met vaste rente was eind maart 2,6 procentpunt. Dat betekent dat de banken het renteverschil voorlopig grotendeels in eigen zak stoppen. Toch hebben de rentedalingen geleid tot meer huizenverkopen. In februari stegen ze voor het eerst sinds 7 maanden.

Voorspellingen

De Fed voorspelde gisteren dat de economische groei het eerste halfjaar laag zou zijn, wellicht zelfs negatief, maar in het tweede halfjaar weer zou toenemen. Dat was een verslechtering van de boodschap in februari waarin een negatieve groei werd uitgesloten.

Ook belangrijk zijn voorspellingen van de banken zelf. Komen er nog meer afschrijvingen? Het lijkt erop dat die mee zullen vallen in het komende kwartaal. Het verlies vanwege de kredietcrisis wordt geschat op 285 miljard dollar. De schattingen van 400 tot 600 miljard dollar lijken overdreven.

De dollar, inflatie en prijzen

In maart kwam een eind aan de constante stijging van de olieprijs en grondstoffen. Dat zal een positief effect hebben op het consumentenvertrouwen, de inflatie en productiekosten.

Doordat een einde lijkt te zijn gekomen aan de reeks van renteverlagingen in de VS is ook de dollar weer gestegen.