De steun die de Fed bood, het wisselen van kortlopende staatsleningen in langlopende staatsleningen, viel tegen. De opmerking van Ben Bernanke over ‘significant downside risks' veroorzaakte vorige week donderdag een daling van de Dow Jones van 400 punten. Als Bernanke het al niet zag zitten, waarom beleggers dan wel?
Overal werden lagere koersen genoteerd. De AEX sloot donderdag op 263 punten, een daling van 25% ten opzichte van de stand van begin mei toen de onrust over de Europese schuldencrisis weer oplaaide.
De Dow Jones sloot op 10.771 punten en verloor ruim 14% in vijf maanden.
Pas deze week krabbelde de beurs weer op. Nieuwe hoop op een doorbraak om de Europese schuldencrisis op te lossen, zorgde voor stijgende koersen. Er gingen geruchten de ronde dat de Franse banken, waarvan de koers flink was gedaald vanwege hun exposure aan Zuid-Europese staatsobligaties, zouden worden geherkapitaliseerd. De ECB zou de dit jaar verhoogde rente weer terugdraaien. Deze week zou ook het Duitse parlement hun goedkeuring moeten uitspreken over de vergroting van het Europese steunfonds (hebben ze imiddels gedaan). Beleggers schatten de kans op een positief resultaat hoog in. Of wellicht waren koersen gewoon te veel gedaald.
Koersherstel ondanks onzekerheid
In ieder geval was er optimisme, hoewel Griekenland nog steeds dezelfde problemen hebben, er tegen Spanje en Italië nog steeds gespeculeerd wordt, en de EU nog steeds geen antwoord heeft op de problemen. Nog steeds liggen alle opties voor een oplossing open.
De AEX herstelde tot 284 punten (8%) en de Dow Jones steeg tot 11.153 punten (3,5%).
Het herstel van fondsen uit de AEX en AMX zag er indrukwekkend uit, ING steeg maar liefst 27%, gevolgd door Aegon (+15,5%), Delta Lloyd (+14,4%). De grootste dalers waren nu de grootste stijgers.
Zie de figuur hieronder.
Kijken we echter over geheel 2011, dan is het beeld nog niet zo rooskleurig. ING staat op een verlies van 21%, Aegon op een verlies van 31%, Delta Lloyd 21%. Er zijn maar twee fondsen uit de AEX en AMX die dit jaar een positief resultaat boekten. Dat zijn Vopak (+4,7%) en Unilever (+2,6%). De AEX noteert als geheel dit jaar een verlies van 20%.
Economisch herstel op laag pitje
De vraag of de bodem is bereikt, is helemaal afhankelijk van politieke beslissingen. Economisch is er nog niets aan de hand. Er is nog steeds economische groei en hoewel de economische cijfers wat minder positief zijn geworden, lijkt de oorzaak daarvan vooral te liggen in het politieke onvermogen om de Europese schuldencrisis op te lossen. Deze week kwamen er onverwacht enkele positieve cijfers uit de VS. De werkloosheid zakte in augustus in tweederde van de grote Amerikaanse steden. De wekelijkse nieuwe aanvragen voor een werkloosheidsuitkering daalden met 37.000 tot 391.000. De orders voor duurzame goederen daalden in augustus met slechts 0,1% terwijl in juli nog een stijging was gemeten van 4,1%. Ook de economische groei over het tweede kwartaal werd naar boven bijgesteld, van 0,9% naar 1,3%. Het consumentenvertrouwen loopt echter terug, maar dat is vooral het gevolg van de continue onrust op de financiële markten.
Politieke onzekerheid
Politiek is de situatie nog uitermate onstabiel. Er is nog steeds geen oplossing voor de Europese schuldenproblematiek hoewel er steeds nieuwe plannen zijn. Maar die zijn er al vijf maanden en dat is ook het enige wat er steeds is. Het ontbreekt echter aan beslissingen, die de markt duidelijkheid verschaffen en speculanten de wind uit de zeilen neemt. Met Griekenland kan het nog alle kanten uitgaan. De EU lijkt Griekenland koste wat kost te willen redden, maar moet dan wel investeren in Griekenland. Dat kost geld. Aan de andere kant is er de mogelijkheid om de staatsschuld van Griekenland te herstructureren, zodat de staatschuld met 50% wordt verlaagd. Ook dat kost geld. De lidstaten draaien om de hete brei heen en nemen nog steeds geen beslissing. Dat maakt Europa kwetsbaar voor speculatie.
Technisch herstel is er nog niet
Technisch gezien is er nog geen reden om aan te nemen dat de bodem is bereikt. De meeste beleggingsfondsen en fondsen uit de AEX en AMX die ik bijhoud voor Easyinvest laten een negatieve trend zien, een teken dat het nog te vroeg is om alweer in te stappen. In de AEX en AMX zijn alleen Unilever en ASML koopwaardig. Shell en KPN naderen, maar zijn op dit moment nog niet aantrekkelijk genoeg (of u moet voor het dividend gaan).
Het overgrote deel van de beleggingsfondsen die ik bijhoud, zijn ook niet meer koopwaardig. Fondsen uit het Verre Oosten die lange tijd een goede uitvalsbasis waren (Indonesië, Thailand, ASEAN) zijn vorige week toch vele procenten gezakt. Zelfs het Blackrock World Gold Fund daalde deze week met 8% en staat op een verlies van 14% dit jaar.
Voor beleggers is de situatie dus nog heel onzeker. Als je niet te duur wilt inkopen is het nog te vroeg om in te stappen. Alleen voor degenen met een lange beleggingshorizon, en die accepteren dat de koersen nog dieper kunnen zakken, en die de tijd nemen om te wachten op herstel, kan het voordelig zijn om nu in te stappen. Want beleggen is anticiperen op toekomstige ontwikkelingen. Het is altijd mogelijk dat de technische plaatjes niet kloppen, vooral als de trend 100% afhankelijk is van politieke beslissingen.
Martin Plooi
Martin Plooi
|
KOERSEN
STIJGERS
DALERS
HOOGSTE SPAARRENTE
