De Amerikaanse arbeidscijfers over november vielen onverwacht mee. Daardoor bleef een beurscorrectie uit, maar een eindejaarsrally lijkt evenmin waarschijnlijk.

De beurzen stegen sterk in de periode maart tot en met september, maar sinds oktober is er weinig vooruitgang te bespeuren. De stijging van de beurs op de westerse markten is  de laatste drie maanden beperkt gebleven tot enkele procenten. De Dow Jones kwam op 14 oktober weer boven de 10.000 punten uit, en sloot 11 december op 10.405 punten. De S&P 500 is sinds 14 oktober helemaal niet gestegen en de AEX bereikte op 19 oktober 327 punten en staat nu op 317 punten, ruim 3% lager. Dat wordt overigens voor een groot deel veroorzaakt door de daling van ING, die in twee maanden 50% in waarde verminderde door de aankondiging van een emissie en de verkoop van de verzekeringsactiviteiten.

Meevaller

De beurscorrectie, die kon ontstaan als het werkloosheidscijfer over november verder was opgelopen, kwam niet om de eenvoudige reden dat het werkloosheidscijfer onverwacht meeviel. In plaats van een stijging van het werkloosheidspercentage, daalde het van 10,2% in oktober naar 10% in november. Volgens de overheid verloren slechts 11.000 mensen hun baan in november, terwijl analisten op 125.000 verloren banen hadden ingezet. Zo’n meevaller zorgde voor winst op de beurs. Toch is het maar de vraag hoe betrouwbaar het cijfer is, want metingen door andere partijen laten minder positieve cijfers zien. Salarisstrookverwerker ADT kwam uit op een verlies van 169.000 banen in november.

Visie loslaten

De markt blijft dus goed liggen. Voldoende reden om de visie op een echte beurscorrectie los te laten. Met beleggen is het weinig zinvol om krampachtig aan je eigen idee vast te houden. De markt is meestal onvoorspelbaar en het loont niet om hardnekkig aan een eigen voorspelling vast te houden, die steeds onwaarschijnlijker wordt. Per slot van rekening is het de bedoeling om met beleggen geld te verdienen.

Hoewel de kans op een beurscorrectie kleiner is geworden, verwacht ik niet dat aandelenfondsen dit jaar nog veel koerswinst zullen boeken. De grote winsten van dit jaar zijn in de periode maart tot en met september behaald. Nu zit de markt in een zijdelingse koersbeweging die zal doorgaan tot in het nieuwe jaar. Pas in 2010 verwacht ik meer spektakel.

Dat een eigen visie flink in de weg kan zitten, werd vorig jaar aangetoond. De kredietcrisis was al ruim een jaar aan de gang en de verwachting was dat het op de beurs niet veel erger kon worden, maar toch ging de beurs in oktober 2008 flink onderuit. Ook onverwacht was de nog grotere daling in februari 2009. Daarom wantrouwden beleggers de stijging van de koersen die werd ingezet vanaf 10 maart. Het was niet meer dan een ‘bear-market rally’, een ‘dead cat bounce’ en nog erger: een ‘sucker’s rally’. De macro-economie zou niet snel herstellen, waarom de beurs dan wel? De stijging was alleen te verklaren vanuit het principe dat op een sterke negatieve beweging een even grote positieve beweging kan volgen. En dat gebeurde ook.

Veel beleggers keken in maart de kat uit de boom. Maar nadat de koersen 20 tot 30% waren opgelopen, kwamen de twijfels. Instappen met het risico dat de koersen direct daarna zouden dalen of wachten op een dip? Of wachten op die daling van de AEX tot 175 punten, zoals in het begin van het jaar nog was voorspeld. Veel beleggers stapten pas in september in en constateerden dat de markt altijd gelijk heeft.

Zijdelings

Sinds oktober is de trend overwegend op een zijdelingse beweging gericht en is het moeilijker om rendement te behalen en de markt te voorspellen. Een topper van de zomer, zoals TomTom, die meer dan 100% steegen op 16 september boven 13 euro sloot, is nu weer met 50% gedaald tot 6,57. Ook fondsen zoals ING, Randstad, AMG, Heijmans, SNS Reaal en SBM Offshore moesten de laatste drie maanden 10 tot 30% inleveren. Tegenover die verliezers staan echter ook evenveel winnaars. DSM kreeg er zelfs 30% bij, Arcadis, ASMI, Ten Cate, Boskalis en Philips meer dan 20%. Fondsen uit de AEX en AMX stegen in die periode gemiddeld 3%.

AEX boven 550 punten