In de eerste helft van 2011 zag het nieuws voor de sociale media er met spannende beursintroducties, waaronder die van LinkedIn, er nog zeer zonnig uit. De verwachtingen en ramingen van de beurwaarde van nieuwe internetaandelen op private handelsnetwerken zoals SecondMarket.com liepen hoog op. IPO's zoals Pandora, LinkedIn en Groupon werden door beleggers aanvankelijk toegejuicht, maar vrijwel alle commentatoren wezen op de torenhoge waarderingen en de griezelige gelijkenis met dot-com-rampen van 10 jaar geleden. Geen gebrek aan waarschuwingen voor volgende hype. Uiteindelijk liep 2011 uit op een desillusie: met de 23 internet- en sociale mediabeursintroducties werd vorig jaar een gemiddeld rendement behaald van -18%.

Terugkijkend op de beursintroducties zien we steeds een terugkerend handelspatroon: na een forse dagwinst tijdens de eerste handel staken de grootaandeelhouders en de banken die de emissie garandeerden de winst in hun zak en daalden de koersen terug naar beurswaarden beneden de introductieprijs. LinkedIn was de enige beursintroductie die zijn glans wist te behouden, niet toevallig ook het enige winstgevende bedrijf van de reeks beursintroducties. Maar ook LinkedIn staat nu met een koers van 73,60 dollar 50 dollar lager dan de hoogste notering van het afgelopen jaar. Degene die dachten dat LinkedIn wel eventjes de volgende Google zou worden raakten ontgoocheld. De teleurstellende beursgang van Groupon in november was opnieuw een bitter medicijn. Dit aandeel halveerde voor het eind van de maand, maar het aandeel liet in december nog wel enig herstel zien. De introductie van Zynga medio december leek helemaal op een totale mislukking uit te draaien; binnen enkele uren daalde de koers onder de introductiekoers.

Bij veel social media –bedrijven is het verdienmodel, laat staan het pad naar winstgevendheid nog onduidelijk, al boeken velen een forse omzetgroei en behalen sommigen wel degelijk winst. De wereldwijde economische groeivertraging speelt deze ondernemingen ook duidelijk parten. De tegenvallende kwartaalresultaten van Google, dat ook nog steeds voornamelijk van advertentie-inkomsten afhankelijk is, zijn een teken aan de wand ondanks de doorslaande successen van de Android-mobieltjes. Na publicatie daalde de koers van Google op vrijdag 20 januari met meer dan 8 procent.

Sceptische commentatoren menen dat de tweede internetzeepbel al uiteengespat is. Medio januari 2012 zijn er inderdaad al enkele beursintroducties afgeblazen, maar de internationale zakenbanken verwachten dat we dit jaar toch nog zo’n 200 beursintroducties zullen zien, waaronder Facebook. Deze beursgang zal wellicht plaatsvinden in het tweede kwartaal. Deze IPO zal zonder meer veel publiciteit trekken, want het smoelenboek van Facebook-oprichter Mark Zuckerberg kent inmiddels meer dan van 850 miljoen gezichten. De adressen van deze leden zouden volgens speculanten en durfkapitalisten wel eens meer dan 100 miljard dollar waard kunnen zijn, als met de IPO voor 10 miljard dollar aan nieuw kapitaal wordt opgehaald. In dat geval is Facebook de grootste beursgang ooit, en het zal daarmee in een klap de beurswaarde van McDonald’s overtreffen!

Volgens sommige geruchten heeft Facebook vorig jaar een omzet geboekt van ergens tussen de 3 en 4,25 miljard dollar en heeft het de winst zien verdubbelen. Met waarderingen van meer dan 25 keer de omzet, dus niet de winst (!), zullen de beleggers van het eerste uur zonder meer spectaculaire winsten opstrijken. De banken uit het emissiesyndicaat zullen zeer waarschijnlijk geen gezichtsverlies willen lijden, en zij zullen daarom de koers van Facebook zeker de eerste tijd willen steunen om hun plaats in het emissiesyndicaat van de overige 199 herplaatsingen en beursintroducties veilig te stellen. En Goldman Sachs zal ook een voorname plaats in het emissiesyndicaat opeisen. Naar verluidt investeerde deze zakenbank zelf al meer 450 miljoen dollar in Facebook. Dat schept kansen voor beleggers die alsnog een graantje mee willen pikken. Maar zeer riskant is dat wel en het laaghangende fruit is al geplukt.

We mogen echter niet vergeten dat Facebook nog steeds een groot groeipotentieel heeft. Tussen juli 2010 en juli 2011 nam het aantal leden met 250 miljoen leden toe, een toename van 50 procent en dat voor een onderneming die zo’n 8 jaar oud is. Met de groei van het aantal unieke maandelijkse gebruikers zit Facebook Google dicht op de hielen, en het zal de zoekmachinegigant waarschijnlijk nog voor de beursintroductie hebben ingehaald. Facebook behaalt het merendeel van de omzet via advertenties, maar het heeft een brede basis. Zo zijn er inmiddels meer dan 7 miljoen apps en websites geïntegreerd in Facebook en voor veel van deze apps en games wordt er betaald. Facebook groeit ook zeer sterk in de opkomende markten zoals India en Brazilië. De maatschappelijke betekenis van social media, dus ook van Facebook en Twitter, kan moeilijk ontkend worden. Maar met bijvoorbeeld Google+ heeft de onderneming wel forse concurrentie te duchten, al blijft Facebook voorlopig wel de onbetwiste dominante speler in de sterk groeiende mondiale sociale media trend.

Wim Zwanenburg

Stroeve & Lemberger Vermogensbeheer N.V.