Chinese markten zijn hard getroffen door de kredietcrisis. Terecht of onterecht?

Overigens is de economische groei van 9% op jaarbasis in het derde kwartaal van 2008 weliswaar het laagste in vijf jaar, maar nog altijd absoluut gezien vrij hoog. Zeker als je bedenkt dat de VS en de eurozone op een recessie afstevenen.

Vraag naar grondstoffen onder druk
Maar ja, beleggers kijken natuurlijk vooruit. Wat veel indruk maakte, was de waarschuwing dat de Chinese vraag naar grondstoffen onder druk staat. Dit zei mijnbouwconcern Rio Tinto op 16 oktober 2008. “De Chinese vraag naar commodities is scherp teruggevallen van de oververhitte niveaus van 2007”, aldus topman van Rio Tinto Tom Albanese. Hij verwacht pas volgend jaar weer een groeiende vraag naar grondstoffen uit China.

De reuzenhonger van de Chinezen naar commodities wakkerde uiteraard de hausse in commodities aan. Nu de vraag uit China terugvalt, staan ook grondstofprijzen onder zware druk. Typerend is de olieprijs: een vat ruwe olie (WTI) kostte vrijdag 24 oktober 2008 62 dollar. Op 11 juli 2008 was de prijs voor eenzelfde vat nog 146 dollar. Een daling van liefst 57% .

Terecht of onterecht?
Lagere economische groei is een geldige reden om lagere winstgroei bij bedrijven te verwachten, en daarmee lagere koersen te verklaren. Maar de Chinese beurzen zijn hard afgestraft. Te hard?

Zoals gezegd, van de hoogste koers in 2007 (1 november) tot de laagste koers in 2008 (27 oktober) is er 76% aan beurswaarde verloren gegaan. Vergelijk dat eens met de AEX (-59%), de EURO STOXX 50 (-52%), de S&P 500 (-46%) en de brede MSCI Emerging Markets Index (-63%) . Rusland heeft wel een vergelijkbare afstraffing gezien (-78%) maar daar staat de bankensector onder zware druk, is er een aanzienlijk politiek risico en gooit de daling van de olieprijs roet in het eten.

Nee, dan China. Het land heeft een overschot op de handelsbalans, een berg dollars in valutareserves en een – voor een opkomende economie – geloofwaardige centrale bank. De inflatie is onder controle (4,6% op jaarbasis in september 2008, Bloomberg). De overheid verlaagt de rente, de belastingen en ondersteunt de huizenmarkt. De kans op een financiële crisis is volgens The New York Times ‘extreem laag’ .

Inspelen op China
Hoe het ook zij, door de forse afstraffing zijn waarderingniveaus van Chinese beurzen een stuk aantrekkelijker. De eerder genoemde HSCEI handelt nu op 6,3 keer de winst voor 2008. In oktober 2007 was dit nog 32,4 keer de winst .

Beleggers kunnen inspelen op Chinese aandelen met Turbo’s, Warrants en Certificaten. Met Turbo’s en Warrants kunt u zelfs inspelen op dalende koersen.

Disclosure: Ravien Sewtahal is werkzaam bij ABN AMRO Markets Nederland. Hij schrijft deze column op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.