Je hebt de defensieve sectoren die veilig en solide zijn met een relatief hoog dividendrendement. We verkeren nu zelfs in een situatie waarin de dividenduitkering vaak hoger ligt dan de rente op bedrijfsobligaties. Gemiddeld ligt deze verhouding op min 1 tot min 2 procent in het nadeel van het dividendrendement. Nu keren bedrijven soms een dividendrendement uit dat ruim een procent boven de rente op hun bedrijfsobligaties ligt. Daar liggen goede kansen om inkomen uit je portefeuille te halen. Maar er zijn zeker ook bedrijven in de wat meer cyclische sectoren die op dit moment interessant zijn, bijvoorbeeld industriële bedrijven.

De financiële sector is een verhaal apart. Die werd lange tijd als defensief gezien, maar we hebben de laatste tijd kunnen merken dat sommige financiële instellingen toch ook behoorlijk cyclische trekjes hebben.

 

Wij zijn bij Kempen meer long only beleggers, we kijken vooral naar welke aandelen je nu wel moet kopen in plaats van welke niet. Dus dat vind ik lastig te zeggen. Globaal zie je wel dat bedrijven met een hoog dividendrendement het relatief beter doen op de beurs dan bedrijven die hele lage dividenden uitkeren. Deze ontwikkeling vertoont een hockeystickcurve. Je ziet namelijk dat bedrijven die helemaal geen dividend uitkeren het toch weer beter doen dan bedrijven die maar een klein beetje uitkeren. Wij adviseren daarom liever niet te kiezen voor een bedrijf met maar een heel laag dividendrendement.

 

We zien langzaam wat positievere signalen op de beurzen, maar bij Kempen zien we ook nog wolken aan de horizon. De beurzen zijn in 2009 wel herstelt, maar wij verwachten dat er nog een volatiele periode aan zit te komen en dat we de komende tijd misschien weer even een stapje terug moeten doen als beleggers. De waardering van aandelen is aantrekkelijk, maar het momentum is nog negatief, dus wij raden enige voorzichtigheid aan op de beurs.

 

Zoals al eerder gezegd, zien wij momenteel de meeste kansen in de defensieve sectoren, vanwege de hoge dividenduitkeringen die daar te halen zijn. En ook in de financiële hoek zullen, als de stresstesten goed uitvallen, straks weer positieve ontwikkelingen te verwachten zijn.

Wat de regio's betreft,. zie je nu in Europa dat vooral de exporterende bedrijven erg worden geholpen door de lage stand van de euro. We zien daarnaast ook kansen in Azië en de Emerging Markets. Met name in Japan zijn bedrijven momenteel erg goedkoop, maar hun performance zal afhangen van het gevoerde politieke beleid.

 

Je wordt als belegger betaald voor het wachten. Vooral op dit moment heeft beleggen alleen gericht op koersstijgingen weinig zin. Omdat veel bedrijven wel dividend uitkeren, kun je (als je bereid bent te wachten) dit dividend gebruiken om inkomsten te genereren en netto nog steeds winst maken.

 

“Ik ben sinds maart 2006 hoofd dividend strategieën bij Kempen Capital Management. Als team beheren we een Europese en een wereldwijde Dividend strategie. Hiervoor heb ik negen jaar bij ING Investment Management gewerkt. Daar ben ik begonnen met de dividend strategie. Dat was tot 2000 nog een heel vies woord in de beleggerswereld. Iedereen was gericht op IT-aandelen en de oude economie werd afgedaan als oubollig. Toen de IT-bubble in 2000 in elkaar zakte bleek deze focus op dividendrendement toch een hele goede strategie.”

 

Jorik van den Bos