De laatste dip was op 17 augustus toen de AEX daalde naar 282 punten, maar daarna trad herstel in tot boven 300 punten. Bij het begin van het cijferseizoen noteerde de AEX op 10 juli nog een laagste stand van 243 punten om daarna te stijgen naar 290 punten

Beleggers die nog niet zijn ingestapt staan voor een groot dilemma. Ze hebben een rit van 50% gemist en vragen zich af of het verstandig is om op deze stand van de AEX nog in te stappen. Het risico dat de koersen gaan zakken, juist als je bent ingestapt, lijkt immers steeds groter te worden. Ze kunnen ook wachten op een correctie, maar wat als die niet komt.

Beleggers die al veel eerder zijn ingestapt – zelfs degenen die dat eind vorig jaar deden – hebben inmiddels een riante koerswinst geboekt en hoeven zich minder druk te maken.

Grote vraag is dus of de stijging nog verder doorzet

Om die vraag te beantwoorden moeten we eerst weten waarom de beurzen zo sterk zijn gestegen. Vorig jaar stegen de beurzen in het najaar ook korte tijd, maar dat was duidelijk een bear-market-rally. Koersen stegen omdat ze zo sterk waren gezakt. Fundamenteel was er geen reden voor want economisch herstel was nog niet in zicht.

Dit jaar is de situatie echter anders. Nu zijn verbeterde macro-economische cijfers de reden voor stijgende koersen. In de VS herstelt de huizenmarkt, neemt het consumentenvertrouwen weer toe en presenteerden bedrijven over het tweede kwartaal meevallende winstcijfers.

Ook deze week waren er weer positieve cijfers. In de VS steeg het consumentenvertrouwen in augustus tot 54,1. In juli stond het cijfer op 47,4. De orders voor duurzame goederen namen met 4,9% toe, waarbij de verkopen van auto’s het grootste deel in beslag nam vanwege een sloopregeling op oude auto’s.

Het aantal verkochte nieuwe woningen steeg in juli met 7% tot 433.000.Vorige week bleek al dat de verkoop van bestaande woningen ook sterker was gestegen dan verwacht.

Beleggers hebben de conclusie getrokken dat de vrije val van de economie is gestopt in het tweede kwartaal. Beleggers kijken vooruit en verwachten in het derde kwartaal licht herstel en sterker herstel in het vierde kwartaal. Beleggers anticiperen dus op de toekomst en dat komt tot uitdrukking in sterk gestegen beurskoersen.

Daarom is een koerswinst van 50% voor de AEX helemaal niet zo vreemd. Vooral niet als we naar de winst over 2009 kijken. Van 245,94 op 31 december 2008 tot 300 punten in augustus is een winst van 22%. Dat klinkt al veel realistischer.

Meer bewijs van economisch herstel

Beleggers willen echter nóg meer bewijs van economisch herstel. Daarom stegen de koersen deze week per saldo niet veel. De positieve cijfers waren blijkbaar al ingecalculeerd.

Volgende week worden echter belangrijke cijfers over de maand augustus bekend gemaakt. Dat kan de belegger voldoende bewijs geven en zorgen voor verdere koersstijgingen.

Vrijdag eerst nog het consumentenvertrouwen van de universiteit van Michigan. Volgende week de cijfers van de ISM inkoopmanagersindex over augustus, fabrieksorders over juli en het werkloosheidscijfer over augustus. Vooral naar dat laatste cijfer wordt reikhalzend uitgekeken. De werkloosheid is tot nu het voornaamste struikelblok voor economisch herstel en verder stijgende koersen. Zolang steeds meer Amerikanen werkloos worden, zullen de consumentenbestedingen achterblijven, zullen de huizenprijzen onder druk blijven, en zal een einde van de economische crisis niet in zicht zijn. Vorige maand bleek het werkloosheidspercentage onverwacht te zijn gedaald naar 9,4%, terwijl een stijging naar 9,6% was verwacht, maar deze maand wordt toch weer een lichte stijging verwacht.

Verdere stijging AEX mogelijk

Als de economische cijfers over augustus meevallen, kan de AEX een volgende stap maken, dit keer tot boven de 310 punten. De kans op meevallende cijfers blijft groot, want de economie is in herstel. Als het lukt de 310 punten te bereiken, dan zullen de beurzen een pauze inlassen tot de cijfers van het derde kwartaal. In de aanloop tot die cijfers, dus half september tot half oktober, zullen beleggers weer zenuwachtig worden en winst nemen.

Als u nog niet bent ingestapt lijkt het op dit moment dus niet zo verstandig om alsnog voluit in te stappen. Voorzichtigheid is geboden. Voor de lange termijn blijf ik echter positief en voorzie ik verder stijgende beurzen.